华泰期货-锌铝日报：海外能源危机持续，锌铝偏强运行-220121

　　锌：
　　现货方面，LME 锌现货升水 20.5 美元/吨，前一交易日升水 12.5 美元/吨。根据 SMM 讯，上海 0#锌主流成交于 25020~25210 元/吨，双燕成交于 25160~25380 元/吨；0#锌普通对2201 合约报升水 30~60 元/吨，双燕对 2202 合约报升水 200 元/吨；1#锌主流成交于24950~25140/吨。昨日锌价上涨，早间持货商普通锌锭对均价报贴水 5~20 元/吨左右，对2202 合约报至升水 30~60 元/吨，市场进一步下调升水报价，网均价贴水扩大，然市场成交仍不佳。进入第二时段，升水疲弱，持货商普通锌锭对 2202 合约报至升水 30~50 元/吨。整体看，近两日市场成交不佳，下游买货意愿亦不强，昨日锌价延续上涨，市场成交疲弱，持货商相继下调升水出货，整体成交惨淡。
　　库存方面，1 月 20 日，LME 库存为 172375 吨，较前一日减少 3150 吨。根据 SMM 讯，1月 17 日，国内七地锌锭库存为 12.62 万吨，较上周五增加 3100 吨。
　　观点: 昨日沪锌震荡上扬，突破 25000 元/吨关口。宏观方面，中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）从 3.8%下调至 3.7%，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从 4.65%下调至 4.6%。国常会表示延续 11 项税费优惠政策至 2023 年底。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，后续影响仍需重视。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，北方尤其是天津的疫情使得镀锌的消费再次蒙上阴影。大多镀锌企业成品库存累积。压铸锌和氧化锌消费平稳，主因终端企业节前备货所致，对锌价形成一定支撑。目前锌整体下游已经连续停工放假，需关注需求拐点。库存方面，库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面，海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，单边上建议以逢低做多的思路对待。
　　策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。
　　风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。