华鑫证券-非对称降息的五大信号-220120

　　事件
　　2022年1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR下调10BP至3.7%，5年期以上LPR下调至5BP为4.6%。
　　投资要点
　　1．12月降准降息后再降息，契合央行“更加积极进取”的货币政策定调，释放出明确的宽货币稳增长信号。
　　2．从结构性小幅降息到全面性大幅降息，契合LPR改革后的降息节奏。
　　3.非对称式降息略低于市场预期，5年LPR稍显克制是为了隔离地产。
　　4.宽货币稳增长还在中点，一季度大概率还会有降准降息。
　　5．“宽货币”和“稳增长”同步，绩优成长和顺周期的钟摆效应显现。
　　风险提示
　　（1）美债收益率加速上行
　　（2）政策不及预期
　　（3）经济加速下行