东兴证券-快递12月数据点评：价格指标较为乐观，业务量增速下降-220120

　　事件：12月全国快递服务企业业务量完成102.5亿件，同比增长10.7%；业务收入完成917.6亿元，同比下降0.9%。邮政局强调，12月份快递收入数据较低，系个别品牌企业规范收入口径，调整全年数据所致。具体看，调整主要影响了国际件收入，导致国际件单价大幅下降。
　　点评：
　　业务量增速降至疫情后新低：12月快递业务量102.5亿件，同比提升10.7%，同城、异地件业务量分别同增19.1%和10.0%，国际件业务量同比下滑8.8%。20年年末行业价格战激烈导致的高基数，以及21年9月之后行业整体性的提派费导致单价收入上升，两者共同导致了近期行业业务量增速的持续下降。
　　12月上市公司业务量增速分化较大。申通在下半年持续发力，12月录得近20%的增速，明显高于行业均值；韵达保持了一贯的稳定高增长。圆通和顺丰11-12月都采取较为保守的量价策略，业务量增速呈明显下降的趋势，但换来的是价格端的稳定增长。
　　单价环比11月下降属正常情况，价格表现依旧乐观：12月异地件单价环比微增，同比降幅则继续收窄至4.6%。同时，同城件与国际件单价降幅较大，原因邮政局也有所提及，主要系年末个别品牌企业规范收入口径，调整全年数据所致，因此无需过度解读。
　　通达系总部方面，虽然各公司单价较11月环比均下降，但考虑到双11旺季的阶段性提价，12月价格低于11月是很正常的情况。同比口径看，不论是行业异地件单价还是通达系总部单价降幅都呈现持续收窄，说明行业的价格表现依旧乐观。圆通也以单季度盈利超10亿的业绩预增印证了四季度价格战缓和对通达系企业业绩的提振作用。
　　邮政局对今年行业的预测释放出较乐观的信号：国家邮政局预计2022年快递业务收入完成1.16万亿元，同比增长12%左右；快递业务量完成1225亿件，同比增长13%左右。业务量方面，随着行业体量的扩大，行业今年及往后几年的增长中枢预计降至15%及以下。价格方面，收入增长12%和业务量增长13%基本持平，代表着邮政局预计快递行业单价今年将保持稳定，是一个比较乐观的信号。
　　风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。