首创证券-楚江新材-002171-公司简评报告：三大业务板块助推公司 21年业绩创历史新高-220119

　　楚江新材(002171)
　　21年业绩预计翻倍。公司于1月12日发布2021年业绩预告，预计2021年公司实现归母净利润5.5至6亿元，同比增长100.55%-118.78%；实现扣非净利润3.8至4.3亿元，同比增长68.3%-90.44%。业绩增长的主要原因为铜基材料产销量的上升，以及军工碳材料和特种装备下游的旺盛需求。
　　三大业务稳步发展助推业绩创历史新高。2021年，随着公司铜板带产能置换以及智能化改造完成，铜基材料板块实现年产量约65万吨，市场份额居全国第一，铜基材料板块业绩持续增长。天鸟高新募投产能建成投产，并且积极开拓除军品外的民品市场，飞机碳刹车盘预制体以及热场材料预制体赋予公司新的利润增长点。顶立科技搬迁完成，高附加值、高毛利的热工设备进一步增强公司竞争力；顶立科技拆分上市也在
　　新增产能逐步释放业绩爆发窗口期临近。未来2-3年内，公司将会不断投放新的产能。5万吨高精铜合金带箔材项目、高精密度铜合金压延带改扩建项目二三期（2万吨）以及30万吨铜导线项目预计将于2023年建成投产，进一步巩固公司铜板带材行业龙头地位；芜湖天鸟1500吨热场材料将逐步建成投产，完成公司在热场材料产业链上的拓展；天鸟高新计划新建工厂，进一步扩张产能。随着募投产能的逐步释放，我们预计公司营收规模未来将会显著增长，业绩爆发窗口期即将来临。
　　投资建议：公司作为国内铜板带材行业的龙头企业，随着新增产能的不断释放以及产品结构的优化，我们预计公司营业收入有望在2021-2023年达到456.34、520.41、727.88亿元，EPS分别为0.43、0.53、0.69。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新增产能投放不及预期下游需求不及预期铜加工费下滑