华泰期货-铜日报：多重因素推动，铜价震荡上行-220120

　　现货方面：据SMM讯，现货市场再度呈现调降之势。平水铜早市始报于升水380元/吨试图延续昨日挺价态度，但市场难见询盘者。随着盘面小幅上扬，持货商为出货，迅速开启一路调降模式，先下调至升水330元/吨附近，10点后再度下调于升水310元/吨，期间可闻升水300元/吨以下的报价流出，可见市场消费之弱。第二时间段，跌势依旧难挡，报价再度下泄于升水270-290元/吨，尾盘甚至听闻升水260元/吨报价。好铜贵冶和金川大板等品牌货源较为充裕，品牌之间难见大量价差，持货商为出货，一路调低报价，且持续压价于平水铜，整体报于升水300-350元/吨。湿法铜货源稀少，仅闻少量ESOX和BMK等品牌报于升水180-220元/吨区间，由于货源有限，买盘压价下可见少量成交。
　　观点：
　　宏观方面，有色品种再次迎来全线上涨，一方面，镍因供应短缺再创新高带动整体板块，另一方面，国内将增加稳增长政策支持是也是上涨动因。伊拉克至土耳其的输油管线因着火暂时受干扰，加之国际能源署（IEA）上调今年需求增长预期，国际原油期货继续刷新七年多来高位，也助推有色板块整体上扬。
　　基本面来看，盘面持续在70000元/吨高位窄幅震荡，随着春节临近，下游在没有大量订单支撑的情况下，买兴持续受到压制，市场交投主动性开始明显下降，持货商前期大幅抬升水情绪受到打压，沪铜升贴水下行；库存重新走低，多数持货商不愿低价出货，华南铜升贴水小幅上行。废铜方面，精废价差持续维持至合理区间。进口方面，进口窗口持续关闭，LME0-3维持Back结构，市场交投继续维持低活跃度。
　　库存方面，昨日LME库存上涨0.43万吨至0.99万吨，SHFE仓单走低0.07万吨至1.31万吨。
　　整体看来，多重因素推动，有色板块带动下铜再次上扬。。
　　策略：
　　1.单边：中性2.跨市：内外反套3.跨期：暂缓；4.期权：暂缓
　　关注点：
　　1.库存拐点2.美债收益率持续走高3.疫情风险加剧