东兴证券-交通运输行业-航空机场12月数据点评：需求缓慢恢复，春节+冬奥或导致近期防疫趋严-220118

1. 事件：2021年中国民航全年完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量同比提高7.3、5.5和8.2个百分点，分别恢复至2019年的66.3%、66.8%、97.2%。

2. 全年基本保持了航线航班总体稳定。

3. 中国民航局局长冯正霖在2022民航工作会上表示，2022年，中国民航力争完成运输总周转量1040亿吨公里，旅客运输量5.7亿人次，货邮运输量780万吨，总体恢复至疫情前85%左右水平；在疫情不出现反复波动的情况下，力争实现行业整体扭亏增盈。

4. 全国千万级以上机场平均放行正常率和始发航班正常率力争达到85%。

5. 需求小幅好转，境外输入压力较大值得注意：12月民航数据较11月有所好转，但西安、安阳、天津等地轮番出现局部疫情，且感染人数较多，导致行业需求继续受到压制。

6. 近期境外输入压力的提升值得注意，由于奥密克戎变异毒株在海外快速扩散，我国航班熔断数量明显提升。

7. 仅2022年1月1日至13日，我国就实施熔断措施74次，熔断航班198班。

8. 行业从8月起就持续处于疫情影响下。

9. 截至报告撰写日，1月已经过半。

10. 国内疫情整体受控，但距离动态清零还有距离。

11. 考虑春节降至，人口流动加大，再叠加2月初北京即将举行冬奥会，我们预计国内防疫措施短期会趋于严格。

12. 航司需要适应动态清零的防疫模式，灵活调整航班配置，以最大程度降低损失。

13. 上海主基地航司受疫情影响较明显：春秋、吉祥及东航由于以上海为主基地机场，12月客座率表现普遍不佳。

14. 其中春秋与吉祥客座率环比11月皆下降，东航客座率环比微增，但较19同期下降22%。

15. 上海枢纽受到的冲击也同样表现于相关航司的运力投放。

16. 12月春秋与吉祥运力投放皆较为保守，其中吉祥环比11月运力投放继续下降；东航运力投放环比提升幅度也明显低于南航与国航。

17. 国际货运持续景气：上个月的报告中，我们从吉祥航空的货运数据出发探讨了近期航空货运的高景气度问题。

18. 12月吉祥航空依旧在使用787执行货运包机，且从国际货运收入吨公里数据看，运输力度较11月更大，这与12月圣诞节前补货，以及海外国家对防疫物资需求提升有一定关系。

19. 风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；地缘政治因素；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。