海通证券-交通运输行业跟踪报告：12月国内供需环比改善，但较19年同期仍下滑明显-220118

1. 尽管12月国内疫情多地散发，但受益上海等多地恢复低风险区影响，航空供需环比改善，但较19年同期仍下滑明显，客座率环比上升；三大航中，南方航空客座率相对领先。

2. 单月来看，我们预计12月共完成旅客运输量2661万人次，环比回升23.6%；日均客运量85.8万人次，同比仍下滑37.1%，较19年则下滑约50%。

3. 五家上市航司（中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）国内总供给需求环比各上升20.0%/22.5%（较19年同期仍各降24.1%/40.0%），客座率环比上升1.3个百分点至64.3%（较19年同期下滑17.0个百分点）。

4. 12月国际线供给、需求环比各-15.0%/+8.6%（较19年同期仍各削减95.4%/97.1%）。

5. 其中，三大航（国航、东航、南航）12月国内线总供给、需求较环比各回升22.5%、26.5%，但较19年同期各降27.4%/43.2%，客座率较19年同期下挫17.5个百分点，其中南航国内客座率领先国航、东航各1.0/6.3个百分点。

6. 春秋、吉祥12月国内线客座率环比各下降2.2/1.6个百分点至74.9%/66.5%，较19年同期各下滑15.7/17.1个百分点。

7. 春秋航空、吉祥航空12月国内线供需环比分别+10.1%/+7.0%、+1.0%/-1.3%。

8. 2021年，全年完成运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量857亿吨公里、4.4亿人次、732万吨，同比提高7.3、5.5和8.2个百分点。

9. 疫情下，行业出台了一揽子系统的、务实的为企业纾困解难、促进行业恢复发展的对策措施，为行业降成本近100亿元，稳定了行业发展的基本盘；推出了一系列面向市场不同群体需求，个性化、差异化、针对性的航空服务产品，进一步激发了国内航空市场潜力，全年新增航空人口3563万。

10. 1月初全国疫情仍在散发，国内客运市场面临挑战。

11. 2022年1月1日至16日，三大航运营主体（国航、东航、南航）日均执飞航班量较12月各上升15.2%/3.7%/9.4%，春秋、吉祥日均执飞量各上升29.9%/18.2%。

12. 日均飞机利用率国航、东航、南航各为4.0/4.3/5.4小时/天，较上月各上升11.8%/4.8%/10.9%。

13. 吉祥日均飞机利用率上升19.7%至6.7小时/天，春秋日均飞机利用率上升27.8%至7.9小时/天。

14. 防疫有望迎来转机，关注航空板块投资机会。

15. “加强针”接种工作在全国有序推进，有望早日实现“群体免疫”。

16. 短中期，在疫情得控的前提下，国内需求有望率先恢复增长，我们认为国内市场内在需求强劲且票价市场化释放定价空间，即使内循环下航司业绩亦有望显著提升。

17. 长期看，十四五运力增速收紧，航空有望迎来供不应求，盈利有望全面提升，关注航空板块投资机会。

18. 风险提示：汇率、油价波动、疫情不确定性等。