广发证券-“策话新兴产业”月报-21年12月-：新能源车供需忧虑扰动-220114

1. 报告摘要：我们在21年年中重磅推出《策话新兴产业系列》6篇从资金/估值/业绩/景气等多元角度对新兴产业搭建数据库，并将就估值/投资方法等展开探讨，构建A股新兴产业行业比较新框架。

2. 新产品系列为新兴产业策略框架“续作”，从指数复盘/景气度评价（政策/事件动态、景气指标、财务数据）/估值分析（PEG）/公募基金持仓/北上资金持仓/交易拥挤度/一级市场等7大维度跟踪比较新兴产业。

3. 新兴产业指数复盘：上游矿产资源出现供应扰动，锂供需矛盾导致产业链利润上移。

4. （1）上游矿产资源出现供应扰动，锂供需矛盾导致产业链利润上移。

5. （2）元宇宙热潮带动5G建设加速、云计算需求增加。

6. （3）上游硅料产能释放，美国产业政策带动光伏组件需求回暖。

7. 新兴产业景气度评价：（1）政策&事件动态：财政部等四部委联合发布《2022年新能源汽车推广补贴方案》；国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》（征求意见稿）；中央经济工作会议在京举行；国资委发布《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》。

8. （2）热门赛道产业链指标追踪：①新能源汽车：锂电材料价格上升，负极材料产量持续走低；②半导体：上游硅片价格持续下跌，下游需求回升；③光伏：光伏产业链整体价格持续下跌，硅片价格持续大幅下跌；④风电：风电装机量增速持续下降，叶片关键制造材料需求上行。

9. 新兴产业估值分析：PEG合意的高性价比行业如信息技术（5G）、新能源汽车（正极材料/矿产资源）、光伏（硅片/硅料）。

10. 北上资金持仓：12月北上资金净流入Top3：金融科技/电解液/隔膜。

11. 净流出Top3：CDMO/CXO/CRO。

12. 交易拥挤度：新能源产业拥挤度仍处历史高位，包括新能源汽车/风电/光伏，其中12月末新能源汽车板块二级市场成交额占全部A股比例为7%。

13. 一级市场新风向：关注智慧物联设施建设。

14. 据私募通，上月一级市场投资规模达182亿元，较11月环比下降41.24%；从行业投资看，融资规模最大的前三大行业分别是半导体IC设计（65亿元）、医疗服务（33.73亿元）和医药（14.75亿元）。

15. 风险提示：宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，去杠杆节奏超预期，信用风险暴露速度过快，中美关系存在不确定因素。