安信证券-新洁能-605111-受益功率半导体国产化进程加速，公司业绩大幅增长-220111

　　新洁能(605111)
　　事件：1月11日公司发布公告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为40,800.00万元到41,300.00万元，与上年同期相比，将增加26,864.58万元到27,364.58万元，同比增加192.78%到196.37%。
　　功率器件景气度持续升高，国产化进程加速：2021年以来功率半导体行业下游光伏、新能源等行业需求持续向上，行业景气度升高，国产化进程加快，产品供不应求。公司围绕市场需求、客户需求以及行业发展趋势，积极进行研发升级与产品技术迭代，持续开发与维护供应链资源，不断优化市场结构、客户结构及产品结构，快速提升屏蔽栅型功率MOSFET、IGBT等产品的销售规模及占比，成功开拓光伏储能、新能源汽车等，新兴市场及其重点客户并实现大量销售，最终实现经营规模和经济效益的大幅度增长。
　　定增项目切入第三代半导体领域，有望增强公司竞争力：2021年11月12日公司发布《2021年非公开发行A股股票预案》，拟募集资金总额不超过145,000.00万元（含145,000.00万元），拟投入募集资金20,000万元投入第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测的研发及产业化项目，建设周期24个月，投资回收期（税后，含建设期）为6.32年；60,000万元投入功率驱动IC及智能功率模块（IPM）的研发及产业化项目，建设周期36个月，投资回收期（税后，含建设期）为6.41年；50,000万元投入SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块（含车规级）的研发及产业化项目，建设周期36个月，投资回收期（税后，含建设期）为7.85年。《2020“新基建”风口下第三代半导体应用发展与投资价值白皮书》指出，2019年我国第三代半导体市场规模为94.15亿元，预计2019-2022年将保持85%以上平均增长速度，到2022年市场规模将达到623.42亿元，公司有望受益新能源汽车、充电桩、光伏逆变、5G通讯、激光电源、服务器和消费电子快充等高端新兴行业对第三代半导体的新增需求。
　　拟执行股票激励计划，增强员工激励力度：公司2021年12月7日发布《2021年限制性股票激励计划考核管理办法（修订稿）》，本激励计划首次授予的限制性股票各年度业绩考核目标为第一个解除限售期2022年公司营业收入总额不低于16亿元，第二个解除限售期2023年公司营业收入总额不低于18亿元。若本激励计划预留部分限制性股票于2022年度授出，则各年度业绩考核目标同首次授予限制性股票的安排一致：若预留部分限制性股票于2023年度授出，则要求第一个解除限售期2023年公司营业收入总额不低于18亿元，2024年公司营业收入总额不低于20亿元。员工持股计划有助于增强员工激励，提升公司竞争力。
　　投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为16.04亿元、21.66亿元、28.16亿元，归母净利润分别为4.1亿元、5.01亿元、6.23亿元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：定增项目不及预期；股权激励计划发行不及预期；行业景气度不及预期；产品研发不及预期；市场开拓不及预期。