财信证券-证券行业月度报告：全面注册制、科创板交易机制改革预期下，关注券商板块的投资机会-220110

　　证券行业12月跑赢大市。12月证券板块上涨6.45%，跑赢沪深300指数4.20个百分点，证券行业在28个申万行业指数中位列第10位。
　　上市券商估值较上月基本持平。截至1月7日，上市券商PB估值为1.59倍（历史TTM，中值，剔除负值，下同），较11月末上升0.04倍，11月30日值为1.55倍，1月7日，估值位于历史的后12%分位，历史PB估值中位数2.58。
　　资本市场改革有望进一步提速。2021年12月8日至10日在北京召开中央经济工作会议，会议提出全面实行股票发行注册制。此次中央经济工作会议定调明年全面实施注册制，这表明我国资本市场改革有望进一步提速。2022年1月7日，证监会起草了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，拟在科创板引入做市商机制。科创板引入做市商机制对券商板块影响分析来看，将有利于券商自营业务向做市交易业务转型。由于头部券商在资本实力、投研实力、定价能力、风险管理等专业素质方面具备明显优势，且已经在自营业务区方向性转型中抢占先机，预计引入做市商机制将利好头部券商。
　　维持行业“领先大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商以及财富管理优势突出、以及投行业务居前的券商三条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。推荐中信证券（600030.SH）、关注中金公司（601995.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。推荐东方财富（300059.SZ）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）。投资主线三：建议关注投行业务领先、新三板业务量居行业前列的中信建投（601066.SH）等。
　　风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。