天风证券-食品饮料行业研究周报：连续九周强推高端白酒，稳定性机会持续全年-220110

1. 【行情周回顾及北上监测】本周中信白酒下跌4.71%，大于中信食品饮料下跌3.86%，大于上证指数下跌1.65%，涨幅排名前3名的个股为顺鑫农业、洋河股份、五粮液，涨幅排名最后3名的个股为泸州老窖、酒鬼酒、迎驾贡酒。

2. 本周白酒北上资金净流出25.7亿元，获得资金净流入前三的个股为泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘，资金流入排名后三的个股为山西汾酒、五粮液、贵州茅台。

3. 【投资观点】我们前两个月重点提示高端白酒机会，当前继续强推高端白酒板块，高端白酒或将持续迎来催化，重点推荐五粮液、贵州茅台。

4. 我们提出在白酒板块，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，2022年业绩确定性仍较强。

5. 目前市场对提价、业绩高增的预期较高，我们认为高端白酒目前已经实现增速换挡，后续将主要以稳定经营为主，提升自身经营的质量。

6. 就提价这一热点来说，高端板块的核心逻辑在于提价，我们认为高端酒企提价能力一直都在，但企业按照自身发展节奏稳步提价-控货-稳价，才是长久的发展之道，短期过度提价或影响企业整体运营质量，故建议以长眼光看待高端白酒，是长期看好的优质核心资产。

7. 高端白酒继续强推业绩稳中向好的五粮液、贵州茅台。

8. 本周次高端整体下跌，其中顺鑫农业、洋河股份、舍得酒业表现较好。

9. 我们认为短期次高端上涨主要基于市场对春节备货和今年Q1开门红的预期。

10. 我们认为次高端酒通过不断拓展渠道、推进高端化与全国化进程以实现业绩增长。

11. 随着消费升级，高端价格拔高为次高端预留提价空间，部分次高端酒企不断拓展渠道，同时控货为涨价做准备，前期逻辑兑现。

12. 我们对于次高端板块整体目前维持中性谨慎态度，建议关注高端化和全球化稳定推进、业绩增长稳定性较高的公司。

13. 【推荐标的】建议关注：五粮液、贵州茅台、洋河股份风险提示：终端产品价格紊乱、渠道库存积压过重、实际动销不及预期、品牌运营不力无法顺利提价、疫情反复影响白酒正常消费。