华福证券-非银金融行业双周报：资本市场全面改革在即，偿二代二期工程建设顺利完成-211231

　　本期观点
　　证券：继中央经济工作会议指出要全面实行股票发行注册制后，12月30日易会满主席表示，2022年将努力实现三稳三进，保持市场稳、政策稳、预期稳的基础上，在改革、开放和服务实体经济高质量发展上体现进，全面实施股票发行注册制，完善多层次资本市场体系，推动资本市场制度型双向开放，继续保持IPO、再融资常态化。2021年证券板块整体收跌4.21%，明显跑输大盘，当前证券板块估值依旧处于较低分位，后续随着资本市场改革红利的持续释放，龙头券商估值和盈利仍有上行空间，建议继续重点关注财富管理主线。
　　保险：12月31日，银保监会发布《保险公司偿付能力监管规则II》，一方面完善了利率风险的计量方法，优化了对冲利率风险的资产范围和评估曲线，引导保险公司加强资产负债匹配管理，另一方面优化了长期股权投资的实际资本和最低资本计量标准，大幅提升了风险因子，促使保险公司专注主业，防止资本在金融领域野蛮生长，偿二代二期工程建设顺利完成。虽然2月以来上市险企负债端持续承压，但随着四季度各险企冲击年度目标和负债端低基数效应的展现，保费增速已出现边际回暖，11月7家上市险企合计实现保费收入1,523.01亿元，同比+4.39%，保费增速由负转正，其中人身险和财产险保费同比分别+1.74%和+7.65%，增速环比分别+3.07pct和6.06pct。2021年申万保险指数整体收跌39%，当前板块估值持续低位，防御属性明显，后续可静待负债端改革成效。
　　市场表现
　　本期（12.20-12.31）SW非银金融指数收于1872.80点，较上期末下跌0.47%，板块整体跑输市场（沪深300）0.18个点，在31个一级行业中排名第18位,各板块表现保险>证券>多元金融。
　　重点公司动态
　　中金公司：在保荐联想集团申请在科创板上市过程中未勤勉尽责，对发行人科创属性认定履行充分核查程序，证监会决定采取监管谈话的监督管理措施。
　　东方证券：公司非公开发行限售股，本次限售股上市流通数量为23000万股，流通日期为2021年12月28日。
　　风险提示
　　经济复苏不达预期；政策落地不达预期；市场利率超预期下行；权益市场超预期波动。