国信证券-社会服务双周报第22期：离岛免税年销售额破600亿，宋城探索元宇宙布局-220103

　　行情回顾： 疫情担忧缓解板块涨势良好，板块跑赢大盘 2.8pct
　　12.20-12.31， 中信消费者服务板块跑赢沪深 300 指数 2.84pct。国信社服板块涨幅居前的股票为云南旅游（ 21%）、华住集团-S（ 13%）、大东海 A、天目湖、首旅酒店、众信旅游、桂林旅游、锦江酒店、峨眉山 A、华天酒店；跌幅居前的股票海伦司（ -7%）、学大教育、豆神教育、奈雪的茶。 疫情担忧情绪缓解，景区、 酒店、 演艺期内表现良好。
　　行业动态:离岛免税销售额破 600 亿， 中青旅获 1.43 亿补助
　　国务院常务会议决定延续实施部分个人所得税优惠政策； 交通部预计全国旅客发送量约 8000 万人次，同比有所下降， 初步预测，全国春运客运量较2021年8.7亿人次将会有较大幅度增长，甚至将超过 2020年的14.8亿人次； 2021 年海南离岛免税店销售额突破 600 亿元，同比增长 84%；海南机场 2021 年运输旅客近 4000 万； 韩国取消离境 5000 美元免税限额，吸引海外消费回流； 呷哺集团启动京沪“双总部”战略，未来三年新增 500 家门店；中青旅获补助金额总计 1.43 亿元。
　　沪深港通：除中国中免外， 核心标的均获资金边际增持
　　A 股核心标的： 仅中国中免遭小幅减持。报告期内（ 12.20-12.31），中国中免持股比 10.7%/-0.04pct，宋城演艺 8.3%/+0.1pct，首旅酒店5.9%/+0.2pct，锦江酒店 4.9%/+0.1cpt。 港股核心标的： 核心标的均获获增持。报告期内（同上），九毛九 29.5%/+0.9pct，海底捞 16.9%/+0.1pct，呷哺呷哺 14.2%/+0.1pct，奈雪的茶 7.4%/+0.4pct，海伦司 6.2%/+1.3pct。
　　风险提示： 自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。
　　投资建议: 在疫情不确定性中寻找商业模式的确定性维持板块“超配”评级。 2022 年我们建议从复苏的相对确定性和中线逻辑变化两个维度进行选股：立足 2022 年上半年（未来 3-6 个月），基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期， 我们在中线逻辑变化基础上，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等，优选锦江酒店、首旅酒店、海伦司、中国中免、科锐国际、九毛九、华住集团-S、百胜中国、宋城演艺、天目湖、中青旅等。立足未来 1-3 年时间维度，我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、华住集团-S、科锐国际、九毛九、百胜中国-S，海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等