中银国际期货-烯烃产业月报：尘埃落定，波动收窄-211231

　　甲醇
　　主要估值中，甲醇制烯烃单体利润偏低，甲醇华东进口利润处高位。综合估值水平偏高。从供需看，港口库存为72.95万吨，环比11月略有下行；内地库存为43.14万吨，环比11月变动不大。12月甲醇国内开工率68.26%，环比11月提升3.8%；主要需求MTO开工率74.27%，总需求环比11月明显上升。预计2022年1月国内甲醇开工率仍有上升空间，而进口到港量将维持偏高水平，同时预计总需求变动不大。因此判断甲醇总供需边际变化向下。
　　LLDPE
　　主要估值中，进口利润从低位有所上升，线性与低压膜价差进一步下行。综合估值水平偏低位。从供需看，12月检修损失量约20万吨，供应环比减少约3万吨。农膜需求总体季节性下行，总需求环比转差。库存方面，整体延续去库状态，聚乙烯社会和港口库存皆进一步下降，总体处于中等偏低水平；下游库存底部波动。预计1月份聚乙烯检修量将有所减少，总供应环比增加；而农膜需求已进入淡季，包装需求须关注节前备货情况。同时预计进口量将维持中等偏低水平。综合看供需边际变化中等。
　　聚丙烯
　　主要估值中，丙烯聚合利润偏低略下行。拉丝与共聚价差近期有所上行，位置中等。综合估值偏低位。从供需看，12月检修损失量约34万吨，环比持平。总需求12月份环比提升。库存方面，聚丙烯中游和下游库存下降，但降速趋缓，总体仍处偏高位置。预计1月份检修损失量环比变动不大，但浙石化45万吨新产能投放使总供应环比提升。需求端须重点关注节前备货情况。综合看供需边际变化向下。