海通证券-电子行业VR&AR系列报告-三--AR：多点感知交互，探索虚拟与现实的边界-211221

1. 投资要点我们认为，AR产业的发展离不开一个良好的生态环境，离不开终端设备、网络以及内容这三大要素共同发展的推动。

2. 5G、算力、下游应用缺一不可。

3. AR的发展趋势将遵循从内容展示到内容互动；从娱乐应用到实际功能；从单人体验到多人互动；从摄像增强到环境增强。

4. AR产业链终将在2B和2C端走出分化之路。

5. 1、终端：A)AR2B头戴显示器：商显产品售价高、销量低，未来应用或将打开一个新的增长空间。

6. B)AR2C消费级眼镜：尚未推出重磅级的市场产品。

7. 智能眼镜将是一款中期的硬件/企业产品。

8. C)AR2C手机软件：移动AR是大众消费市场。

9. 目前最流行的两个AR应用——AR游戏和AR社交。

10. 2、硬件：A)AR实现需要用到的底层技术，其中计算机视觉、虚实融合、人机交互，显示输出是增强现实技术的基础。

11. B)光波导在AR领域的技术发展前景明确，可进一步分为阵列和衍射光波导两大技术路线。

12. 光波导形态趋近日常眼镜，且通过增大眼动框范围更易适配不同脸型用户。

13. C)硅基OLED(OLEDoS)作为AR主流的显示技术，处于实质规模量产的阶段，硅基OLED可显著改善LCOS在对比度、功耗与响应时间等方面的性能表现。

14. MicroLED将成为为下一代显示技术。

15. 3、AR赋能行业：AR由于具有了极强的移动属性，应用场景相较于VR更加的丰富。

16. 我们预计中期来看，AR主要的应用领域将为工业领域或垂直行业的定制化应用，长期来看，泛娱乐、个人生活助手类应用未来的空间巨大。

17. 目前，AR和VR的关系就相当于智能手机与PC的关系。

18. 风险提示：技术迭代不及预期的风险；下游需求波动的风险。