中银国际期货-棉花周报：消费预期转差，暂停抛储维稳-211203

　　一、逻辑分析
　　供需/预期：USDA11月全球棉花供需报告：产量调增32.9万吨，消费调增15.2万吨，期末库存调减4.4万吨。报告略偏多。销售/库存：（国际）美棉销售连续第四周转差。（国内）纱布库存走高。
　　价格/价差：期现价差本周2000元左右+500元，内外价差3200元+1300元。CF1-5价差1400元+650元。
　　成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。本周纺纱理论利润继续为负，棉价回落明显。
　　二、行情前瞻
　　美棉出口销售持续低迷；南非疫情再次引发金融市场恐慌；国内纺织企业旺季不旺；中美关税政策引而不发。内外棉价本周大跌，随后国内抛储暂停，政策维稳。
　　三、操作建议
　　CF2201合约21000元/吨下方持多。纺织企业在期货盘面建立虚拟库存。
　　四、风险提示
　　工业品大跌情绪蔓延。国内宏观数据转弱。