首创证券-晨会纪要-211201

1. 宏观经济分析：PMI触底反弹市场消息：11月PMI出现超预期反弹，制造业PMI为50.1%，较10月提升0.9个百分点。

2. 随着能耗双控和限电影响逐渐减弱，生产迎来明显反弹，从荣枯线以下逆势回升至52%，较10月反弹3.6个百分点。

3. 发改委出手干预动力煤价格后，大宗商品价格随之大幅回落，稳价措施起效，因此主要原材料购进价格指数11月大幅下行19.2个点至52.9%，出厂价也回落12.2%至48.9%，PPI也将随之见顶下行。

4. 稳定价格预期后，企业补库需求也出现好转，原材料库存回升0.7%至47.7%、采购量回升1.3%至51.2%。

5. 此外，需求也小幅修复，新出口订单和新订单指数均有所反弹，但仍位于荣枯线以下，经济压力犹存。

6. 非制造业方面，由于疫情持续影响，服务业PMI小幅下行0.5%至51.1%，建筑业则出现好转，回升2.2个点至59.1%，印证政府正在逐步发力稳信用，基建方面有所扩张。

7. 昨日，新冠病毒的变种Omicron仍然在主导市场走势，下午Moderna的CEO针对现有疫苗可能难以应对Omicron的判断冲击市场信心，目前日本、以色列均已宣布封国，风险偏好再度回落，十年美债收益率日内回落近10BP，低点已下破1.42%，日经225指数受此影响下跌1.63%、韩国综合指数收跌2.42%，欧美股指则在低开后逐步反弹。

8. 国内方面十年国债活跃券收益率先上后下，股市表现为小票行情，国证2000指数领跑，上证50下跌0.68%。

9. 商品方面，黑色系小幅上涨，疫情影响需求的预期下，能化品、有色金属分别下跌1.96%和0.77%。

10. 后市展望：鉴于房地产维稳较为温和+疫情预期明显恶化，债券收益率仍有下行空间，挑战2.7%有一定的可能性，与之相随的是成长股依然友好。

11. 从指数上看，小票依然优于大票，可能延续今年的走势。

12. 未来全球市场走势高度取决于最新疫情的变化，由于中国的特殊管控，弹性要比全球市场明显更小。

13. 建议继续关注疫情与维稳政策的变化。

14. （分析师：韦志超，执业证书编号：S0110520110004，研究助理：王蔚然）。