东亚前海证券-东亚前海机械行业周报：光伏产业链处于景气周期，持续看好光伏设备板块-211128

　　【市场表现】上周五沪深300指数收于4860.1点，一周跌幅为1.1%，年初至今跌幅为6.7%；上证综指收于3564.1点，一周跌幅为0.5%，年初至今涨幅为2.6%。在中信30个一级行业中，上周综合金融、钢铁、医药等板块表现较好，其中机械行业周跌幅为0.9%，排名第17。年初至今，机械行业涨幅为16.0%，排名第8。分子行业来看，上周机械行业中表现较好的前五分别为矿冶机械（+6.1%）、塑料加工设备（+5.0%）、自动化设备（+3.4%）、激光加工设备（+3.1%）和锂电设备（+2.8%），跌幅最大的为光伏设备（-3.5%）。
　　【重点资讯】1）美国加州时间11月22日，SEMI公布最新出货报告，2021年10月北美半导体设备制造商出货金额为37.4亿美元，较2021年9月最终数据的37.2亿美元相比上升0.6%，相较于2020年同期26.5亿美元则上升了41.3%。（SEMI）
　　【重点公告】1）双良节能：11月23日，全资子公司双良硅材料（包头）与亚洲硅业（青海）签订了长单合同，约定向卖方采购多晶硅料约2.5万吨，预计采购金额约为68.04亿元。2）欧科亿：全资子公司株洲欧科亿切削工具有限公司拟在株洲高新技术产业开发区建设占地面积约200亩的数控刀具产业园，计划投资7.5亿元，用于建设数控刀具系列产品的生产线。
　　【本周观点】
　　光伏行业旺盛需求拉动设备投资，龙头设备厂商先发优势明显。全球有超过一百个国家承诺实现“碳中和”，而且中国提出2030年实现“碳达峰”和2060年实现“碳中和”的目标。光伏作为代表性新能源，随技术发展和生产规模扩张，度电成本与传统化石燃料相接近，2010~2020年全球光伏度电成本平均下降约84.2%。光伏在成本下降、政策扶持等驱动因素作用下，将在能源低碳转型中发挥重要作用。全球光伏新增光伏装机容量将持续增长，2025年将达到270~330GW之间，2020~2025年的CAGR在15.7%~20.5%范围内；中国新增光伏装机量在2020~2025年占全球比重约34%，但CAGR处于13.4%~18.0%之间略低于全球平均增速。中国光伏产业链步入景气周期，光伏硅片、光伏电池片、光伏组件各环节产量不断创下新高，2020年产量分别为161GW、135GW、125GW，预计2021年均将实现10%以上的增长。光伏产业链竞争格局集中，根据CPIA，光伏硅片、光伏电池片、光伏组件行业在2020年的产量CR5分别为88.1%、53.2%、55.1%。此外，光伏原材料和元器件的制造设备技术壁垒高而且验证的成本高、周期长，设备供应商与下游厂商的合作关系稳定。拥有优质客户资源的龙头设备厂商将在下游产能扩张周期中率先受益。
　　光伏技术迭代创造设备更新换代需求，前瞻性布局厂商业绩有望加速增长。除光伏发电规模扩大有望提速之外，光伏行业面临技术转型，为光伏设备的发展带来新机遇。PERC为当前光伏电池主流工艺，根据CPIA，2020年的占比约为86%，但光电转换效率天花板较低。根据光伏行业协会数据，2020年，PERC电池的光电转换效率在19.4%~22.8%，而TOPcon和异质结电池的光电转换效率在23.5%~23.8%；PERC电池转换效率的极限低于后两种工艺所制造的电池；TOPcon和异质结电池成为行业技术的发展方向；随着成本的下降和良率的提升，根据CPIA预测，PERC电池占比在2030年将降至50%以下。光伏电池重要组成部分硅片存在单片面积变大、厚度变薄的趋势，这样有利于降低硅耗和硅片成本；根据CPIA，2020年77.8%的硅片尺寸在158.75~166mm，而到2021年182~210mm尺寸的硅片将占据半壁江山，未来占比还将不断提升。光伏硅片尺寸变大，使得原有单晶炉设备热场直径无法满足制造要求，有待改进升级或进行设备更新。光伏电池工艺变革、大尺寸硅片产能爬坡等将创造不小的光伏设备更新换代空间。
　　投资建议
　　光伏设备板块建议关注：捷佳伟创、迈为股份、金辰股份、晶盛机电等。
　　风险提示
　　光伏技术发展遭遇瓶颈，光伏装机量不及预期，光伏设备产能爬坡不及预期。