国泰君安国际-TMT行业：半导体景气度高企，模拟芯片有望高速发展-211130

1. 全球半导体产业链转移、5G产品迭代、新能源汽车需求放量叠加疫情导致的半导体产能利用率降低等因素，导致全球半导体行业供需持续失衡。

2. 截至2021年10月，半导体行业高速扩张持续，行业景气度高企。

3. 半导体行业持续高速扩张：数字转型推动许多颠覆性应用需求激增，并持续驱动半导体设备销售额高速增长。

4. 根据SEMI数据，2021年10月北美半导体设备制造商出货金额为37.4亿美元，同比增长41.3%；北美1-10月半导体设备总出货总额为351.1亿美元，同比增长约43.5%；日本半导体设备出货额2,719.0亿日元，同比增长49.1%。

5. 总体来看半导体设备出货额在经历短暂增幅收窄后，恢复高速增长趋势，10月北美半导体设备出货额接近历史最高水平，日本出货额创下历史记录。

6. 国产替代逻辑不断加强，国内集成电路产量高速增长：美国在科技领域对中国的限制愈演愈烈，11月24日美国商务部又将12家中国企业列入所谓“实体清单”以进行出口管制。

7. 为摆脱美国钳制，在科技革新中进一步扩大市场占有率，半导体行业国产替代逻辑不断得到加强。

8. 根据国家统计局数据，2021年10月集成电路产量为300.5亿块，同比增长22.2%；1-10月累计产量为2,975.4亿块，同比增长40.2%。

9. 模拟芯片有望持续高速发展：2021年至今，全球模拟芯片销售额呈现波动上行趋势，汽车电子等需求的释放是市场扩张的主要驱动力。

10. 根据ICInsights数据，2021年预计模拟市场将实现25%增长，单位出货量增加20%；由于供应紧张，预计今年模拟IC的ASP将上涨4%。

11. 我们认为中美科技分叉背景下国产替代空间的增长以及下游需求的提升将进一步促进模拟芯片行业的高速发展。

12. 投资建议：目前市场普遍认为半导体供需失衡将持续到2022年，建议买入中芯国际(00981.HK)华虹半导体(01347.HK)和复旦微电(01385.HK)。