东吴证券-光伏设备行业点评：中标REC 400MW HJT整线订单，中国设备商实现HJT设备首次出海-211201

　　事件： 2021 年 11 月 30 日据 Solarzoom 微信公众号消息，迈为股份中标REC 的 HJT 整线设备订单，用于 REC 位于新加坡的 400MW 异质结电池生产线。
　　投资要点
　　中国 HJT 整线设备实现了首次设备出海
　　REC 与迈为股份的合作始于 2019 年 REC 新加坡 600MW 的 HJT 示范线，该线的设备选型为梅耶伯格的 PECVD、 PVD 以及迈为股份的丝网印刷设备， 2019 年 10 月 10 日实现量产。自此 REC 开始对迈为股份的整线设备进行了长期的考察，此次 400MW 订单落地基于 REC 对迈为股份设备的大量可靠性测试、效率测试， REC 认为迈为股份设备的性能达到甚至超出自身预期。此次落地的 HJT 整线订单采用 210 半片技术，设计产能约为 11200半片/h（整片为 5600 片/h）。
　　海外市场更偏好 HJT， REC 坚定选择异质结
　　不同于国内的技术路线之争，海外偏好 HJT 路线， HJT 设备市场空间广阔。在海外判断组件是否合适的唯一标准是 LCOE，尤其是在一些温度较高或者地形较为复杂的地区，比如北美、中东、日本、印度，都是偏好 HJT 的地域。尤其是在美国这种高附加值的地方，业主会对更高发电效益（双面率达到 90%）、更低 BOM 成本的 HJT 组件有更高需求。
　　REC 是一家总部设在挪威的太阳能电池、组件和多晶硅制造公司，运营总部在新加坡。 其中电池中心在新加坡和印度，组件中心将在法国、美国、印度和新加坡。继 400MW 订单后， REC 也开启 6GW 的招标（包括印度4GW+新加坡 1.8GW） , 计划在 2022 年年底投产。 REC 预计在 2023 年达到 15GW 的 HJT 产能，其中印度 10GW，新加坡 5GW。
　　基于性价比优势和服务优势，国产设备出海市场空间广阔迈为股份此次获 REC 整线订单，一是体现国产设备商自身的设备性能优异，二是国产设备商具备性价比和服务优势。
　　2019 年新加坡 REC 600MW、总投资 1.5 亿美元的 HJT 示范线（梅耶博格是设备主供应商， 供应 PECVD 和 PVD），其中设备投资额占比约为 80%即1.2亿美元，则单位设备投资额达2亿美元/GW，约合人民币13亿元/GW，而迈为股份提供的设备单位投资额为 4 亿元/GW。设备商在行业发展中的定位是降本增效，由于国外设备商缺乏强大的零部件供应链体系和大量的组装工人，锂电设备、光伏硅片和电池片设备等行业发展过程中均出现了国外供应商退出竞争的案例。我们认为，行业发展从 0 到 1 过程中，依靠国外设备；从 1 到 N 过程中，设备降本主要需要依靠国内设备商。在电池片环节， 2020 年 6 月 19 日，梅耶博格宣布转型电池和组件生产商，退出设备市场，我们当时就预判，当时行业尚处于 0 到 1 的阶段，梅耶博格的退出，预示着未来的电池片设备环节的竞争，就只有中国设备商之间的竞争。 从整个光伏设备产业链角度分析，我们判断硅片、电池片、组件环节的核心设备商将受益于广阔的海外市场空间。
　　投资建议： 电池片设备环节建议关注某 HJT 时代布局前瞻的公司；硅片设备环节推荐晶盛机电；组件设备环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。
　　风险提示： 下游扩产不及市场预期， HJT 产业化进程不及市场预期