中信证券-公用环保行业周报：10月用电增长6.1%，深化降碳节能减污改革-211122

1. 10月全社会用电量同比增长6.1%，延续快速增长势头。

2. 格拉斯哥气候大会中美发布《联合宣言》，未来十年国内能源转型有望加速。

3. 中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，提出更深层次污染防治问题的要求，加速降碳节能减污改革。

4. 推荐长江电力、华润电力(H)、福能股份、川投能源、瀚蓝环境、海螺创业（H）、广电计量、谱尼测试等。

5. ▍市场表现回顾：本周上证综指上涨0.60%，深证成指上涨0.32%，创业板指下跌0.33%，沪深300上涨0.03%，中信电力及公用事业指数上涨1.99%。

6. ▍公用最新观点：10月用电增幅小幅回落，格拉斯哥气候大会将加速国内能源转型。

7. 据国家能源局，10月全社会用电量6,603亿千瓦时，同比增长6.1%，增速环比9月的6.8%回落0.7个百分点；其中一产/二产/三产/居民单月用电量增速分别为14.7%/3.2%/14.3%/11.1%，环比9月单月增速分别变动-0.2/-2.8/+2.2/+7.4个百分点。

8. 前10个月，全社会用电量累计68,254亿千瓦时，同比增长12.2%，较前9个月微降0.7个百分点。

9. 2021年11月13日，联合国气候变化格拉斯哥大会（COP26）闭幕，在会议上中国代表指出：中国已经提前实现了先前承诺的2020年要实现的目标，为2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和奠定了良好的基础。

10. 同时，中美联合发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》，为大会最终顺利达成成果发挥了建设性作用。

11. 预计我国将在未来十年加速推动脱碳和电气化的鼓励性政策和传统能源向清洁能源转型，利好清洁能源运营商和转型中的传统能源运营商。

12. ▍环保最新观点：《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》推出，深化降碳节能减污改革。

13. 中共中央、国务院近日发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。

14. 《意见》指出重点区域、重点行业污染问题仍然突出，实现碳达峰、碳中和任务艰巨，并对空气质量、大气污染、水体、固废、生态等方面全方位提出目标要求，同时新增碳排放指标要求。

15. 本次意见在“十三五”坚决打好污染防治攻坚战的基础上，提出了更深层次、具体化、更广泛地对待污染防治问题的要求：将碳减排碳达峰放在首位，要求加快清洁能源替代，推动资源循环利用；针对污染排放指标目标更为清晰明确，管控力度加大；新增了如臭氧污染防治、噪声污染治理、黄河生态保护、饮水安全、“无废城市”建设等相关内容，进一步扩大了环境污染治理的规模与范围重点。

16. 我们认为降碳节能减污将成为环保领域“十四五”期间的重要发展方向。

17. ▍风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

18. ▍投资策略：电力投资遵循三条投资主线：火电转型新能源带来的商业模式重塑和价值重估；处于高速成长周期且享受技术进步红利的新能源运营商；有成长预期且性价比在火电上涨过程中持续提升的优质水电及核电。

19. 环保聚焦优质细分，持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测行业正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，龙头综合性检测公司受益行业增长及集中度提升。