天风证券-百度-BIDU.US-Q3加速全场景智能布局，智能云营收持续高增-211122

1. 事件北京时间2021年11月17日，百度发布2021Q3财报。

2. 2021Q3百度总营收319亿元，同比+13%，环比+1.75%；non-GAAP净利润为人民币50.9亿元，同比-27%，环比-5%。

3. 其中，百度核心收入247亿元，同比+15%，环比+2.92%，略超彭博预期。

4. 我们的观点：智能云：Q3营收同比增速达73%，智慧交通、城市等垂直领域持续加速落地根据百度业绩会议披露，本季度百度智能云收入同比增速达73%。

5. 依靠昆仑AI芯片及飞桨深度学习平台，加速产业智能化升级。

6. 百度智能云在多地提供了端到端AI云解决方案，垂直领域以试点城市开始加速拓张：如桐乡市制造业数字化，云南省丽江市数字化，持续在不同场景深化智能云。

7. 在智能交通领域，截至2021年9月，百度ACE智能交通签署千万订单的城市增长到24座，同比增长3倍。

8. 我们认为百度资本开支正加速，有望助推云计算收入高增，维持智能云全年+65%，未来五年CARG50%的判断。

9. 自动驾驶：我们认为本季度AVP出货量预计尚未攀升，关注集度造车、AVP/ANP迭代以及Robotaxi进展据2021Q3财报显示，测试里程方面，百度ApolloL4累计自动驾驶测试里程超过1000万公里，同比+189%。

10. 测试资质方面，百度Apollo已获得411张自动驾驶测试牌照。

11. 在技术层面保持行业领先地位，落地应用场景包括：货运、客运与生活服务。

12. 8月，百度发布全新升级的自动驾驶出行服务平台萝卜快跑，2021Q3，萝卜快跑无人车出行订单量环比增加1倍，向上海、北京、广州、长沙、沧州等地用户提供便捷的出行服务。

13. 此外，小度继续占据中国智能家居设备市场的领先地位，据StrategyAnalytics、IDC以及Canalys的数据显示，2021Q2，小度在全球智能屏出货量及中国智能音箱出货量中排名第一。

14. 移动生态与广告：大盘影响仍存一定压力，核心广告业务Q3收入+6%，百度App日登录用户占比创新高，关注互联互通下百度机遇与企业服务能力提升Q3百度核心广告业务收入195亿元，同比+6%，因受疫情与下游行业影响，增速略有放缓。

15. 百度App月活达6.07亿，同比+12%。

16. 日登录用户比例达到79%，创历史新高。

17. 百度以开放的态度实施互联互通，百度智能小程序被选为多家手机品牌浏览器搜索的落地页，电商功能等营销云服务亦不断发展。

18. 据财报披露，托管页收入占百度核心在线营销收入的比例提升至43%。

19. 投资建议：建议关注百度。

20. 风险提示：宏观经济及广告需求；互联网广告市场份额波动；云计算竞争加剧；自动驾驶竞争、技术进展不及预期，自动驾驶交通管理政策不及预期。