“摘要:明显。公司致力于打造多元化的利润中心,继续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,比较优势积累,盈利增长动能增强。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2021-2023年BVPS20.04/23.17/26.91元,对应2021-2023。” 1. 事件公司发布了2021年三季报。 2. 营收与净利维持两位数高增,增速优于上半年2021年1-9月,公司实现营业收入388.78亿元,同比增长28.48%,归母净利润143.07亿元,同比增长26.94%;年化ROE(加权平均)17.22%,同比提升0.85个百分点;稀释EPS2.38元,同比增长23.32%。 3. 受利息净收入持续增长和非息收入高增的推动,公司业绩表现持续靓丽,营收与净利增速较上半年进一步扩大。 4. NIM保持同业较优,信贷投放力度加大,结构实现优化2021年1-9月,公司实现利息净收入244.72亿元,同比增长17.82%,保持较快增速;净息差2.29%,较2020年小幅回落1BP,整体保持行业较优水平。 5. 资产端信贷投放力度加大,结构优化,零售贷款比重上升。 6. 2021年1-9月,公司的客户贷款及垫款本金8364.11亿元,较年初增长21.62%。 7. 其中,对公贷款本金4460.78亿元,较年初增长20.6%;个人贷款本金3243.56亿元,较年初增长23.96%,占总贷款本金比重38.78%,较年初提升0.73个百分点。 8. 负债端存款维持较快增长,占比总负债近6成,成本优势明显。 9. 2021年1-9月,公司的客户存款本金1.05万亿元,较年初增长13.27%,占公司总负债比重为59.05%。 10. 其中,个人存款和公司存款同比分别增长7.75%和14.81%。 11. 非息收入贡献度提升,投资收益表现亮眼2021年1-9月,公司实现非利息净收入144.06亿元,同比增长51.79%,在营业收入中占比37.05%,同比提升5.69个百分点。 12. 其中,中间业务手续费及佣金净收入56.39亿元,同比增长5.88%;手续费及佣金支出12.21亿元,同比增长112.72%,主要来自代理手续费支出增加的影响。 13. 受投资收益大幅增加和汇兑损益改善影响,其他非息收入高增,带动非息收入增速和贡献度回升。 14. 2021年1-9月,公司其他非息收入87.67亿元,同比增长110.49%;其中,投资收益86.08亿元,同比增长113.39%;公允价值变动损益4.5亿元,同比减少60.77%;汇兑损益-5.11亿元,亏损幅度较去年同期的-10.92亿元明显收窄。 15. 资产质量优异,拨备覆盖率维持同业领先水平截至2021年9月末,公司不良率为0.78%,较上年末减少0.01个百分点,在上市银行中保持较低水平;关注类贷款占比0.38%,较上年末减少0.12个百分点。 16. 拨备覆盖率持续优于同业,风险抵补能力强劲。 17. 截至2021年9月末,公司拨备覆盖率为515.3%,较上年末提升9.71个百分点,依旧维持同业领先水平。 18. 投资建议公司深耕长三角经济发达地区,聚焦大零售和轻资本业务拓展,业务品质优异,盈利能力位居行业前列水平。 19. 资产端信贷投放加大,零售贷款占比上升,消费信贷贡献度高,结构优异,净息差保持同业较优。 20. 负债端存款占比近6成,成本优势明显。 21. 公司致力于打造多元化的利润中心,继续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,比较优势积累,盈利增长动能增强。 22. 我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2021-2023年BVPS20.04/23.17/26.91元,对应2021-2023年PB1.99X/1.63X/1.41X。 23. ,风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
Copyright © 2014-2021 侠盾智库&侠盾研报网. All Rights Reserved. Power by Www.xiadun.Net 客服邮箱:yanbao_service@163.com