中银国际期货-金融期权周报：维持卖出策略，收取时间价值-211119

　　一、 逻辑分析
　　无论从收盘价，还是从振幅来说，本周波动都要弱于上周。因此本周隐含波动率继续维持走弱的趋势。 ETF 期权 11 月合约即将到期，近月隐含波动率本身波动加大。但 12 月波动率整体维持下跌态势。波动率锥显示目前 12 月期权隐含波动率在 25%-50%分位数中，同期限历史波动率则在 10%分位数下方。隐含波动率虽然绝对水平较低，但仍要明显敢于实际波动率。
　　偏度指标总体表现平稳，沪深 300 股指期权 12 月合约一度负偏接近-9%，但本周一偏度指标呈现偏强。 ETF 期权 12 月合约目前则呈现小幅负偏，波动要弱于沪深 300 股指期权。合成期货基差整体分化， 50ETF 期权依旧维持强升水，但 300 指数相关期权变为小幅贴水。
　　目前整体市场情绪相对稳定，标的整体波动偏低，隐含波动率也难有上升动力。期权市场成交量明显小于持仓量，卖出策略相对更占优。
　　二、 行情前瞻
　　预期下周将继续维持低波动状态。目前 12 月期权仍呈现负偏状态，显示虚值看跌期权定价依旧高于看涨期权。结合合成基差来看，市场情绪仍偏积极。下周维持卖出策略，仓位转移至 12月合约上来。
　　三、 操作建议
　　方向交易： 卖出 IO2112-P-4800波动率交易：卖出 IO2112-C-4900、 IO2112-P-4900
　　四、风险提示
　　回调过程中波动扩大