天风证券-海尔生物-688139-物联网开启生物安全新基建，多点布局智领多样未来-211116

　　海尔生物(688139)
　　四大场景延伸上下游，物联网助力数字化发展
　　数字化智能化已成为生物医疗产业发展的重要趋势。 海尔生物通过十余年的产业深耕，已建立起样本安全、药品及试剂安全、疫苗安全及血液安全四大场景。 基于数字医疗新基建的行业发展趋势， 各场景物联网解决方案成为公司发展的强大引擎， 2021Q3 物联网业务收入占比提升至 28.71%。 2021 年 11 月进博会海尔生物与空桥货运航空、安捷伦、上海理工大学等生物安全相关机构签约，有望通过扩大业务布局、加速产研协同， 进一步巩固公司在中国生物安全领域的领军地位。
　　航空温控物流等业务密集落子， 场景空间不断扩容
　　2021 年 11 月 6 日，海尔生物和空桥货运航空公司达成战略合作，双方将基于彼此在航空温控物流及相关领域的优势，在航空冷链物流业务、产品、租赁、运营网点、维修站点、其他航空温控相关业务等领域展开合作创新。此外， 海尔生物与安捷伦达成战略合作,将广泛应用于样本质量控制解决方案的行业领先的安捷伦自动化电泳系统,整合到海尔生物全场景物联网样本安全综合解决方案中。同时，公司持续布局领先技术，进博会上公司发布了多款斯特林制冷样机。 斯特林技术具有高可靠、重量轻、长寿命的优点，可实现0℃～-200℃快速制冷，引领行业绿色低碳转型的新高地。
　　前三季度受部分因素扰动，后疫情时代持续成长态势不变
　　2021 年前三季度， 公司经营业绩受到前期项目并购、国内公卫项目交付、智慧疫苗城市网推进延缓、海外业务发货交付周期延长等因素干扰，随着疫情影响逐渐消除， 业务有望进一步放量， 后疫情时代公司持续成长的发展态势不变。
　　盈利预测与投资评级
　　公司作为国内生物安全行业领先企业，物联网战略具有先发优势。随着国内布局持续深入，海外业务“经销制+项目制”双轮驱动，全球市占率有望进一步提高。预计 2021 至 2023 年公司收入分别为19.89、 26.67、 35.18 亿元，归母净利润 8.41/6.49/8.91 亿元。对应EPS 分别为 2.65、 2.05、 2.81 元， PE 分别为 32、 41、 30 倍。维持“增持”评级。
　　风险提示： 新产品拓展不及预期；海外布局不及预期；物联网业务发展不及预期