光大证券-银行业江苏地区上市银行经营情况总结：区位优势和差异化赛道孕育出优秀的银行-211110

1. 信贷投放“供需两旺”具有延续性。

2. 今年的信贷投放节奏基本按照年初预算规划执行，特别是部分上市农商行信贷投放“供需两旺”，前三季度即完成了全年投放目标。

3. 对公贷款方面，江苏地区城商行更倾向于高端制造业以及政信类业务，且制造业贷款增速超过了全部对公贷款水平。

4. 而农商行主要以中小制造业和批发零售业为主。

5. 房地产贷款方面，政策“松绑”传导至地方法人银行相对滞后，样本银行对开发贷投放偏审慎，监管部门也明确要求不对房企进行抽贷，按揭贷款投放以满足个体住房合理需求为导向，预计后续涉房类贷款占比可能会略有提升，但空间不大。

6. 普惠小微贷款方面，部分样本农商行表示，小微业务与宏观经济景气度的相关性要弱于对公业务，逆周期属性凸显，且银行今年也适度加大了信保类业务投放力度，做信用下沉，个人经营性贷款占比进一步提升。

7. 对于未来信贷投放，样本银行普遍表示，今年信贷增量和增速不会弱于去年水平，收官之战基本能够完成全年预算目标。

8. 考虑到2022年宏观经济形势仍有一定不确定性，已从今年三季度开始提前储备合意项目，明年信贷投放有望实现开门红。

9. 定价竞争强VS息差表现稳。

10. 贷款利率：下半年重点发力零售，加强了消费贷、信用卡等高收益资产投放，按揭贷款小幅上量，助力贷款综合收益率提升。

11. 农商行通过做大信保类业务等方式，提升贷款收益率。

12. 今年江苏地区银行之间的价格竞争格局有所弱化，不再一味通过“价格战”抢占市场，进而有助于维持贷款利率的稳定。

13. 存款利率：今年以来存款增长有所放缓，存贷增速差扩大，后续若适度提升存款增长，可能会对负债成本形成一定压力。

14. 不过，6月份存款利率报价机制改革后，利率reset之后有望进一步改善长端存款成本。

15. 同业负债利率：下半年以来，同业负债低成本红利有所减弱，将尝试通过负债结构调整，实现负债成本稳定。

16. 息差：样本行预计四季度及未来息差有望呈现稳中向好的态势，特别是农商行将进一步加大经营贷中小额纯信用贷款的布局，息差增长空间较大。

17. 亲周期和正循环下资产质量无忧。

18. 大部分样本行表示，公司的存量不良已基本出清，对公贷款资产质量保持稳定，零售贷款一如既往呈现优异表现，对投资类业务拨备计提较为充分，后续信用成本率大体维持稳定，拨备覆盖率仍有改善空间。

19. 特别是对于农商行而言，不良率有望维持低位水平，未来尽管会进一步加大信保类业务力度，但鉴于公司在普惠小微业务方面已建立了较为成熟的风控体系，客户数据较为详实，模型验证效果较好，能够较为准确的描绘客户画像，在提升资产收益的同时，可以有效保证资产质量的稳定。

20. 盈利能力可继续向上爬坡。

21. 综合量、价、险三方面因素来看，江苏地区上市银行经营发展已进入了快车道，2021年全年营业收入、归母净利润增速较前三季度有望进一步向好，部分头部机构盈利增速有望继续处于A股上市银行的前列。

22. 投资建议：从江苏地区情况看：一是江苏地区经济增长景气度较高，信贷投放供需两旺，为江苏地区上市银行经营发展提供重要保障。

23. 二是江苏地区上市银行，涉房类贷款占比较低，能够较好的规避市场风险。

24. 三是无论是从国家的整体战略导向，还是从江苏地区银行业竞争格局，以及机构业务特色来看，普惠小微业务具有广阔的发展空间，这也是江苏地区上市银行的重要核心竞争力。

25. 因此，我们一如既往看好江苏地区的优质上市银行，较强的区位优势、优异的资产质量、合理的业务结构，使得公司的经营业绩、盈利能力有望持续靓丽表现。

26. 重点推荐：江苏银行、南京银行、常熟银行。

27. 风险分析：宏观经济下行压力加大，宽信用不及预期。