方正证券-长春高新-000661-2021年三季报点评：金赛药业净利润53%高增长，生长激素集采影响有限-211031

1. 事件：公司近日发布2021年三季报，2021年前三季度实现营收82.39亿元，同比增长28.75%，归母净利润31.47亿元，同比增长39.25%，扣非归母净利润31.6亿元，同比增长43.07%。

2. 2021年Q3单季度实现营收32.76亿，同比增长31.97%；归母净利润12.24亿，同比增长28.78%，扣非归母净利润12.38亿，同比增长31.46%。

3. 点评：（1）金赛药业持续高增长，百克生物业绩承压子公司金赛药业实现收入61.61亿元(yoy+45%)，实现净利润30.42亿元(yoy+52.94%)；受疫情影响回款周期延长等原因，子公司百克生物实现收入9.45亿元(yoy-12.09%)，实现净利润2.33亿元(yoy-30.24%)；子公司华康药业实现收入4.68亿元(yoy+11.16%)，实现净利润0.38亿元(yoy+8.57%)；子公司高新地产实现收入6.36亿元(yoy+1.11%)，实现净利润0.79亿元(yoy-37.3%)。

4. （2）加码研发丰富产品线，广东联盟集采对公司生长激素高增长影响有限2021年前三季度研发费用为5.68亿元，同比增长80.46%，研发投入进一步加强。

5. 2021年10月13日FDA授予金赛药业妥利珠单抗注射液（gentulizumab）孤儿药资格认定，用于治疗急性髓系白血病（AML）。

6. 2021年9月30日，广东省药品交易所中心公布了《广东联盟153个药品集团带量采购文件（征求意见稿）》，重组人生长激素粉针（1组）和水针（2组）位列其中。

7. 集采分为A、B二组，从竞争格局和带量采购执行落地方案看，我们预计难以引起恶性价格竞争。

8. 盈利预测：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为39.59亿、52.81亿和69.24亿，同比分别增长29.96%、33.37%和31.12%，2021-2023年EPS分别为9.78元、13.05元和17.11元，对应公司当前股价PE分别为28、21和16倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

9. 风险提示：生长激素销售推广不及预期；竞争格局变化超出预期；产品研发进展不及预期；疫情影响超出预期。