南华期货-国债期货日报：多空难分难解，债市震荡延续-211022

1. 日内行情国债期货周五早盘窄幅震荡，午后波动幅度增大，长端合约先下后上，尾盘二次下探小幅收跌，短端合约在资金面加持之下更显韧性。

2. 具体来看，十年期主力合约T2112下行0.08%，五年期主力合约TF2112下跌0.02%，两年期主力合约TS2112涨幅0.01%。

3. 现券端方面，10年期活跃券210009震荡上行，截至尾盘较前一交易日上行1bp报2.9775%，1年期现券210008平价交易，维持2.52%的水平。

4. 公开市场共100亿逆回购，央行新做1000亿逆回购，当日净投放资金900亿元。

5. 银行间资金利率窄幅波动，当前时点缴税压力未现，对冲资金提前到位导致流动性相对充裕，随着资金缺口临近，预计中枢将有所回归。

6. 今日地方债发行量超2000亿，但总量充裕的情况下，供给压力主要在交易所市场有所体现，上交所与深交所隔夜逆回购加权利率上行幅度均在10bp以上，流动性出现分层。

7. 国庆假期以来国债长端利率大幅上行，市场的流动性预期也有所修正，市场逐渐达成新的平衡。

8. 从央行表态来看，对于国内宏观滞涨的局面，目前监管层对于“滞”的关注明显是要高于“胀”的，发改委出手之下商品期货价格大幅调整，并且从能化板块像黑色以及建材蔓延。

9. 对于通胀预期的打压不难解释近几个交易日债市多头的回暖，但全球供需情况依旧没有改善，实际通胀的情况也不会以短期主观预期的变动为转移。

10. 在见到物价情况有实际改善之前，多空双方对于通胀的分歧可能不会停止。

11. 而“宽信用”方面，近期有传言称房地产政策会有所放松。

12. 但从此前会议纪要来看，随着城商行错误解读政策的情况改善，优质项目的贷款会有所放松，但“三线四档”的底线不会动摇，对于房地产的相关传言要保持谨慎。

13. 近期多空博弈持续，债市或延续震荡。