“摘要:21Q3营收和归母净利润创历史新高,业绩超市场预期,业绩增长主要得益于公司产品供不应求,且配套产能稳步扩增,公司积极开拓新兴市场和开发重点客户,持续进行结构优化,促进销售规模扩大和毛利率的提升。公司2021Q3盈利能力显著提升,主要得益于公司产品结构和客户结构持续优化。公司2021Q3研发。” 1. 事件:2021年第三季度,公司实现营收4.22亿元,yoy+49.84%,qoq+16.9%,归母净利润1.36亿元,yoy+198.78%,qoq+37.37%,扣非归母净利润1.35亿元,yoy+198.57%,qoq+42.11%,毛利率42.06%,yoy+17.53pct,qoq+2.11pct,净利率32.27%,yoy+16.09pct,qoq+4.73pct。 2. 2021年前三季度,公司实现营收10.99亿元,yoy+65.05%,归母净利润3.11亿元,yoy+207.83%,扣非归母净利润3.05亿元,yoy+210.13%,毛利率38.9%,yoy+14.47pct,净利率28.26%,yoy+13.11pct。 3. 投资要点客户和产品结构不断优化,业绩超市场预期:公司2021Q3营收和归母净利润创历史新高,业绩超市场预期,业绩增长主要得益于公司产品供不应求,且配套产能稳步扩增,公司积极开拓新兴市场和开发重点客户,持续进行结构优化,促进销售规模扩大和毛利率的提升。 4. 公司2021Q3盈利能力显著提升,主要得益于公司产品结构和客户结构持续优化。 5. 公司2021Q3研发费用1453万元,yoy+59.07%,公司大力投入产品迭代、新品研发和12寸产品线的拓展,2021H1,公司新增产品200款左右,其中新增100余款12寸平台产品、10余款IGBT模块产品、以及近10款驱动IC产品,产品多样性和市场竞争力稳步提升。 6. 产品拓展进展显著,持续拓宽成长空间:公司共计拥有1500款左右的细分型号产品,IGBT方面,12寸IGBT已量产,工业1200VIGBT批量销售,光伏储能IGBT已获批量订单,1700VIGBT功率模块已通过客户功能测试;SJ-MOS方面,12寸产品稳定量产,四代产品中650V/750V已开发完成;SGT-MOS方面,12寸产品已成功进入新能源汽车、锂电保护等行业的头部企业;第三代半导体功率器件方面,公司1200V新能源汽车用SiCMOSFET和650VPD电源用GaNHEMT在境内外芯片代工厂处于流片验证阶段,进展顺利;驱动IC方面,公司已立项研发用于控制/驱动功率开关器件的IC产品,部分产品已处于客户验证阶段,未来有望成为公司新的业绩增长点。 7. 积极开拓产能资源,把握功率赛道高景气机遇:公司积累了华虹宏力、华润上华等芯片代工供应商,已成为国内8、12寸工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一,且整体产能持续增长。 8. 同时,公司积极开发境内外产能资源,已在海外某芯片代工厂实现第一颗产品的首批投产并回货,目前正在考核验证;此外,公司已在境内某新的芯片代工厂实现首颗产品的制版,公司预计年底实现工程批回货。 9. 盈利预测与投资评级:我们预计随着公司MOS产品的持续放量和IGBT等新品的不断拓展,公司营收规模和盈利能力有望稳步提升,我们上调公司2021年EPS至2.99(+0.08)元,预计2022/2023年EPS为3.82/4.79元,当前市值对应2021-2023年PE为49/39/31倍,维持“买入”评级。 10. 风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。
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