中诚信国际-信用利差周报：境内房企美元债价格普遍下挫，信用债收益率多数上行-211020

1. 本期看点市场动态近日以来，房地产企业信用危机持续发酵。

2. 10月4日，花样年控股发布公告称，应于当日到期优先票据无法如期偿付，构成实质违约。

3. 10月11日新力控股集团宣布无力偿还即将到期债券，当代置业在港交所发布公告寻求美元债展期。

4. 多起信用风险事件冲击下，房企美债估值大规模下挫。

5. 截至10月14日，MarkitiBoxx中资美元高收益债券指数较年初跌幅超过20%，较9月末跌幅超10%。

6. 10月15日，人民银行针对房地产企业美元债大幅下跌做出回应，并称相关部门已关注到境外房企美元债市场的变化，将敦促发债企业及其股东妥善处理好自身的债务问题。

7. 近期金融监管部门多次会议释放出呵护市场的积极信号，同时随部分城市稳定市场调整政策陆续出台，金融机构对于“三线四档”等融资管理规则的逐渐明确，市场恐慌情绪或将边际缓解，房企融资环境有望得到一定程度改善。

8. 但在“房住不炒”的总基调下，房地产企业销售回款压力犹存，在市场信心完全重塑前，弱资质地产债或仍有大幅波动的可能，配置相关债券时需加强对企业基本面研究，仔细辨别其资产质量、股东实力、回款情况等。

9. 宏观数据受能耗双控、汛灾疫情、地产周期等因素影响，我国三季度经济增速明显放缓。

10. 三季度，我国国内生产总值同比增长4.9%，较上季度回落3个百分点。

11. 通胀方面，生产资料价格持续走高。

12. 9月，全国居民消费价格同比上涨0.7%，全国工业生产者出厂价格同比上涨10.7%，增速较上月上升1.2个百分点。

13. 货币市场节后两周，央行开展了规模合计700亿元的7天逆回购操作，当期共有8500亿元逆回购到期，此外央行等量续作规模为5000亿元的中期借贷便利，总计净回笼7800亿元。

14. 随资金市场平稳跨季，存款类金融机构质押式回购利率普遍下行，幅度最大达到76bp。

15. Shibor方面，3月期和1年期Shibor均小幅上行,二者之间利差有所收窄。

16. 一级市场节后两周，信用债发行规模合计2900.67亿元，日均发行362.58亿元，较节前一周有所下降。

17. 基础设施投融资行业发行规模较上周大幅下降1065亿元至684.72亿元。

18. 受信用事件冲击，房地产行业融资环境进一步恶化，发行规模较上期大幅下降123亿元至54亿元。

19. 发行成本方面，节后两周债券发行利率走势分化，弱资质主体融资成本上升。

20. 二级市场节后两周，债券二级市场交投活跃度下降，收益率普遍上行。

21. 利率债方面，除一年期国债收益率较节前一周持平外，其他各期限国债、国开债收益率上行幅度在5bp至14bp之间；信用债方面，除部分1年期中短期票据品种收益率与节前一周持平外，其他期限品种收益率普遍上行。

22. 信用利差普遍收窄，幅度最大达到6bp。