国盛证券-银行本周聚焦：龙头银行业绩优异，催化行情-211024

1. 银行三季报简述：4家龙头银行业绩优异，资产质量整体稳健整体看，已披露三季报的四家银行（招商银行、平安银行、杭州银行、常熟银行）业绩延续高增长态势，同时资产质量稳定向好。

2. 龙头银行业绩优异，有望催化行情。

3. 1）4家龙头银行业绩表现优异：4家披露三季报的银行前三季度整体营收、PPOP、利润增速分别为12.4%、13.2%、24.0%，相比2021上半年继续提升0.5pc、0.8pc、0.2pc。

4. 具体来看，4家银行营收、利润增速均保持在10%、20%以上的高增速。

5. 其中，平安银行前三季度利润增速达30%，为4家中最高，主因前三季度计提信用减值损失同比少提11.6亿，驱动利润高增长。

6. 营收端增速提升的原因主要是债券或者基金投资等收益增加带动三季度其他非息收入表现较好。

7. 利息净收入上，仅常熟银行前三季度增速较中报大幅提升5pc，其余均中报增速下降；而手续费及佣金净收入增速也较中报放缓了5pc，主要是在Q3资本市场波动以及去年高基数的情况下，代销基金等收入增长放缓，但也保持双位数以上的较高增速。

8. 2）净息差有所分化：招商银行和常熟银行Q3单季度净息差均环比Q2回升1bp，但招行主要基于结构改善（高收益的信用卡投放增加以及贷款+投资资产占比提升），而常熟银行主要是贷款定价提升（Q2以来新发放贷款持续保持稳中有升）以及负债端”控成本”效果良好，年初以来存款成本率较2020年下降9bps左右。

9. 平安银行Q3单季度息差（2.75%）环比Q2下降4bps，主因加大优质客户投放，资产端贷款利率环比下降9bps，而存款成本率（2.06%）较Q2仅提升2bps，成本均较为稳定。

10. 3）资产质量继续改善，仍保持较大的非信贷资产计提力度：9月末，4家银行整体不良率0.97%，相比21H末继续下降6bps，其中，招商银行不良贷款率0.93%，较6月末下降0.08pc，自2014年6月末以来重新回落到1%以下。

11. 同时拨备覆盖率390%环比提升了4pc，其中，杭州银行拨备覆盖率提升29pc至高达560%。

12. 除常熟银行外，其余3家也披露了信用减值损失计提情况，仍保持了较高的非信贷资产计提力度（前三季度共计提660亿元，高于去年全年计提量468亿元），主要是去年疫情期间信贷减值计提力度较大，基数较高，今年在资产质量稳健向好的情况下同比少提，但基于审慎的原则仍保持较高的非信贷资产拨备计提力度。

13. 招行也在季报中首次披露了房地产的数据，公司口径对公房地产不良贷款率1.29%，较中报提升0.14pc，但仍低于整体对公整体不良率（1.47%）的水平，资产质量在可控范围内。

14. 其表内房地产整体敞口（信贷、债券、非标等）5204亿，占总资产比例5.8%。

15. （各家银行具体业绩数据以及招商银行三季报业绩点评详见正文）定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5943.40亿元，环比上周增加1987.40亿元；10月至今同业存单发行规模为10411.20亿元，余额环比上月末减少了2984.50亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.74%，环比上周上升5bps；本月至今发行利率为2.71%。

16. 2）交易量：本周股票日均成交额10006.38亿元，环比上周增加551.21亿元。

17. 3）两融：两融余额18676.49亿元，较上周增加0.70%。

18. 4）基金发行：本周非货币基金发行份额60.96亿，环比上周减少244.90亿。

19. 5）票据利率：本周3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为2.10%，环比上周下降7bps；本月至今利率为2.17%，环比上个月下降7bps。

20. 3个月期城商行银票转贴现利率为2.27%，与上周持平，本月至今利率为2.28%，环比上个月下降11bps。

21. 6）地方政府专项债发行规模：本周新增专项债1083.01亿，环比上周增加838.58亿，年初以来累计发行2.72万亿（全年新增专项债额度为3.65万亿）。

22. 风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。