申万宏源-煤炭行业周报：保供预期强化，煤价高位盘整-211023

1. 本期投资提示：动力煤方面，港口动力煤现货价收报2343元/吨，环比上涨50元/吨。

2. 本周港口地区煤炭调入量环比小幅减少，高于去年同期水平但低于前年同期水平，调出量环比大幅减少，低于往年同期水平；港口库存小幅减少，低于往年同期水平但预计逐步靠拢。

3. 全国保供政策短期仍未改变供需格局，产地动力煤价格稳中有涨；大秦铁路检修影响延续，港口调入量环比小幅减少，预计后期逐步恢复；需求端，虽然受冬季供暖用煤需求的推动，本周港口煤价格延续上涨致使下游补库进度放缓，近期发改委发布的限价政策致使市场预计煤价下跌，终端采购呈现延后趋势。

4. 预计保供政策下冬季煤炭供需情况持续缓解，叠加海外煤价下跌的影响，煤价有望高位盘整。

5. 炼焦煤方面，产地主焦煤价格稳中有涨。

6. 供给端，焦煤供给持续偏紧。

7. 需求端，短期行业景气度较好，焦煤价格高位震荡；长期来看，基建乏力、地产后劲不足，制造业需求增速回落，减产预期下，预计全年钢铁总产量基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。

8. 我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高股息弹性标的兖州煤业，以及国企改革受益高弹性标的山西焦煤。

9. 重要信息回顾：保供强化且需求平稳，产地动力煤价格稳中有涨：动力煤方面，港口动力煤现货价收报2343元/吨，环比上涨50元/吨。

10. 本周港口地区煤炭调入量环比小幅减少，高于去年同期水平但低于前年同期水平，调出量环比大幅减少，低于往年同期水平；港口库存小幅减少，低于往年同期水平但预计逐步靠拢。

11. 全国保供政策短期仍未改变供需格局，产地动力煤价格稳中有涨；大秦铁路检修影响延续，港口调入量环比小幅减少，预计后期逐步恢复；需求端，虽然受冬季供暖用煤需求的推动，本周港口煤价格延续上涨致使下游补库进度放缓，近期发改委发布的限价政策致使市场预计煤价下跌，终端采购呈现延后趋势。

12. 预计保供政策下冬季煤炭供需情况持续缓解，叠加海外煤价下跌的影响，煤价有望高位盘整。

13. 供需格局尚未改善，国际油价小幅回调：截至10月22日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.25美元/桶，至84.61美元/桶，跌幅0.29%。

14. 截至10月22日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值1.12，环比上涨0.08点，涨幅7.61%；国际油价与国内煤价比值1.95，环比下跌0.04点，跌幅2.23%。

15. 国际原油供需格局尚未改善，供应方面石油钻井数量尚未恢复，库存持续下降，需求不断增长，由于前期油价持续大幅攀升，短期油价小幅回调。

16. 环渤海港口库存环比减少：截至10月22日，当周环渤海四港区日均调入量170.13万吨，环比上周减少1.50万吨，跌幅0.87%；日均调出量169.54万吨，环比上周减少13.19万吨，跌幅7.22%。

17. 截至10月22日，环渤海四港口库存1755.30万吨，周环比减少7.77万吨，跌幅0.44%。

18. 当周环渤海四港日均锚地船舶共146艘，环比减少12艘，跌幅7.94%。

19. 保供效果初现，港口调入量小幅下降，港口库存逐步积累，下游库存触底；受下游需求的推动，港口调出量暂时减少。

20. 国内海运费环比上涨：截至10月22日，国内主要航线平均海运费较上周上涨9.90元/吨，报收70.61元/吨，涨幅16.31%。

21. 截至10月22日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）报收23.50美元，较上周下跌1.00美元/吨，跌幅4.08%。