中泰证券-家电：激光光源投影进展——从产品、成本两方面梳理-211021

　　从光峰今年新品可看出，当前激光已经实现了对LED微投多品类的对位替代。
　　①激光长焦微投当贝X3——对标极米H系列，主打高价高亮度
　　②激光短焦微投峰米R1NANO——对标坚果O系列，主打短焦微投
　　③激光便携投影峰米X1&P1——对标极米RS AIR，主打高度便携
　　目前缺位产品为长焦激光微投（对标极米销量最大Z系列），主打平价中等亮度。
　　今年来看，峰米新品偏向于“有亮点但非主流”，产品定位上未锚定对标极米H系列和Z系列，反而差异化推出短焦激光微投、便携投影等。
　　我们认为主因：①公司打法为强调激光便携属性，从差异化着手突围。
　　②今年芯片紧张，0.47寸DMD容易断货，预计阻碍了公司推出H系列定位高价高亮度产品。（公司今年芯片多采用0.23/0.33寸DMD）。
　　对明年激光光源的表现，我们持续乐观：
　　①芯片供应紧张缓解后，可对标极米H系列/Z系列的产品有望逐步推出；
　　②当前产品已充分证明激光相较于LED的体积、亮度优势。
　　投资建议
　　我们认为：未来3-5年维度激光电视将处于技术进步带动成本迅速下降、渗透迅速提升的过程。短期缺芯等供应链问题带来公司股价回调，但长期逻辑仍在；持续看好行业内有技术、有实力的优质公司，建议关注当前时点机会。
　　光峰科技：核心跟踪激光落地进度。短期催化有望来自公司激光微投新品上市；中期可关注极米/坚果等头部微投玩家从LED转向激光进度。
　　风险提示：疫情影响影院业务/缺芯持续/股东减持
　　极米科技：核心跟踪缺芯改善+出海进度。公司上半年业绩受缺芯+海运等影响。可关注供应链改善情况及公司出海情况。
　　风险提示：缺芯/海运压力持续。
　　关注海信视像：估值性价比高。公司传统电视业务有望随面板降价回暖，新业务激光电视高速成长。此前股权激励目标为21-23年扣非+30%/+20%/+20%。