光大证券-红旗连锁-002697-业绩符合预期，打造“15分钟经济圈”-211021

1. 公司1-3Q2021营收同比增长2.82%,归母净利润同比减少13.33%10月21日，公司公布2021年三季报：1-3Q2021实现营业收入70.00亿元，同比增长2.82%；实现归母净利润3.49亿元，折合成全面摊薄EPS为0.26元，同比减少13.33%；实现扣非归母净利润3.21亿元，同比减少16.36%，公司业绩符合预期。

2. 单季度拆分来看，3Q2021实现营业收入24.64亿元，同比增长7.56%；实现归母净利润1.28亿元，折合成全面摊薄EPS为0.09元，同比减少9.90%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比减少10.06%。

3. 公司1-3Q2021综合毛利率下降0.70个百分点，期间费用率上升0.66个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为29.75%，同比下降0.70个百分点。

4. 单季度拆分来看，3Q2021公司综合毛利率为29.73%，同比下降1.21个百分点。

5. 1-3Q2021公司期间费用率为25.38%，同比上升0.66个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.93%/1.63%/0.82%，同比分别变化-0.11/-0.03/+0.80个百分点。

6. 3Q2021公司期间费用率为24.77%，同比上升0.29个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.28%/1.59%/0.90%，同比分别变化-0.71/-0.09/+1.09个百分点。

7. 线下门店有序扩张，打造“15分钟经济圈”报告期内，公司新开门店355家，新开店平均面积124平米左右，主要分布在四川省内，关闭门店22家。

8. 截至2021年9月30日，公司共有门店3669家，大部分门店以便利店为主，基本开设在小区门口，贴近社区，为满足目前社会快节奏生活中的消费需求，公司打造“15分钟经济圈”，即“3个5”服务理念：5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家，无需等待配送，为消费者带来“方便、快捷”的购物体验，从商品类别到消费方式均与社区团购有明显区别，因此受到社区团购业态的冲击较小。

9. 维持盈利预测，维持“增持”评级公司业绩符合预期，我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测0.34/0.37/0.39元。

10. 公司线下门店有序扩张，围绕“15分钟经济圈”打造公司核心竞争力，与社区团购等新业态形成错位竞争，维持“增持”评级。

11. 风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。