国泰君安-瑞表行业2021年1-9月数据点评：瑞表出口延续向好，9月中国大陆表现一般-211021

1. 本报告导读：前9月瑞表出口金额延续高增长趋势，美国与中国大陆增速仍最快，但9月单月中国大陆增速与份额表现较一般。

2. 摘要：前9月瑞表出口金额仍保持高增长，9月增速略有提升。

3. 1)前9月瑞表出口金额160.8亿瑞士法郎(约1123亿元人民币)，较2020年同期大增40.5%、较2019年同期增长1%；其中腕表出口金额(不含机芯)152.9亿瑞士法郎较2019年同期增速2%；2)对比前8月情况，瑞表出口金额142亿瑞士法郎，较2020/2019年同期增速分别44.4%、0.7%；9月增速较8月略提升；3)从数量看，前9月瑞表出口1106.7万只(不含机芯)较2019年同期增速-27.1%；从单价看，前9月平均单价约1382瑞士法郎(约9650元人民币)较前8月略下降，2019/2020年分别993/1171瑞士法郎；4)前9月机械表出口金额133.2亿瑞士法郎较2019年同期增长6.5%占比87.1%、电子表则为19.7亿瑞士法郎较2019年同期增长-21%占比12.9%。

4. 从地域结构看，前9月美国与中国大陆市场增速最快。

5. 1)前9月亚洲占瑞表出口金额市场份额52.7%(中国大陆/土耳其/新加坡等较2019年同期正增长)，欧洲28.5%、美洲16.9%、大洋洲1.3%、非洲0.7%，欧美地区份额环比继续提升；2)从细分国家看，中国大陆前9月瑞表出口金额达到22.28亿瑞士法郎，较2020年同期大增45.2%、较2019年同期大增60.7%，市场份额13.9%居首位；美国21.93亿瑞士法郎，两项增速分别63.2%、25.8%，市场份额13.6%居第二；中国香港两项增速分别38.1%、-23.9%，市场份额9.8%居第三；3)9月单月中国大陆12.5%/美国14.7%/中国香港8.3%(8月14.9/14/8.1%)。

6. 从价格区间看，500-3000瑞士法郎的瑞表表现最好，200瑞士法郎以下的环比亦好转，3000瑞士法郎以上的环比有弱化。

7. 1)9月单价在200瑞士法郎以下的瑞表出口金额较2019年同期下降6%、出口数量下降22%；2)单价在200-500瑞士法郎之间，两项增速分别-23.9%、-23.9%；3)单价在500-3000瑞士法郎之间，两项增速分别7.4%、4.2%；4)单价在3000瑞士法郎以上，两项增速分别5.9%、0.2%。

8. 看好大陆地区高端腕表保持较快增长，推荐飞亚达等。

9. 1)海外消费回流+高端消费增长+人民对美好生活向往，中国大陆高端腕表望保持较快增长，龙头公司市场份额望继续提升；2)飞亚达前三季度预计实现归母净利3.39~3.59亿元增速57.6~66.9%，持续推进渠道优化升级及“双卓越”工作，继续推进海南离岛免税市场布局；期待自主品牌持续发力；3)受益瑞星时光等。

10. 风险提示：全球疫情反复，智能手表对瑞表的冲击，名表零售渠道竞争加剧，政策风险等。