国泰君安-医药行业2021年9月人用疫苗出口数据点评：新冠疫苗出口环比回升-211020

1. 本报告导读：9月我国人用疫苗出口货值环比回升，其中安徽出口环比继续增长，新冠疫苗企业全年业绩可期。

2. 摘要：9月我国人用疫苗出口货值144亿元，出口新冠疫苗及原液近3亿剂，均价约45-50元/剂。

3. 根据海关总署数据，2021年9月我国人用疫苗出口货值达143.8亿元人民币，环比8月126.7亿元增长13.5%。

4. 1-9月我国人用疫苗累计出口货值达755.3亿元。

5. 9月26日国务委员兼外长王毅出席国际论坛时表示中国已向世界提供超过12.5亿剂疫苗（截至9月3日达9.9亿剂），测算9月份出口新冠疫苗及原液近3亿剂，均价约45-50元/剂，（8月约45-50元/剂，1-7月约65-70元/剂）。

6. 安徽9月出口环比继续增长。

7. 根据海关总署数据，2021年9月我国新冠疫苗前五大出口国为巴西/印尼/巴基斯坦/孟加拉国/泰国，出口货值分别达15.8/15.6/11.0/8.9/8.0亿元，出口占比分别为11.0%/10.9%/7.6%/6.2%/5.6%。

8. 2021年9月我国新冠疫苗前五大出口省份为北京/安徽/天津/江苏/辽宁，出口货值分别为135.8/4.2/2.5/0.9/0.2亿元，分别占比94.5%/2.9%/1.8%/0.6%/0.1%，9月安徽人用疫苗出口货值较8月环比增长128%（8月较7月环比增长215%）。

9. 国家积极推动新冠疫苗出口，2021年有望出口20亿剂，全年出口货值有望超过千亿元。

10. 新冠疫情爆发以来，习近平总书记多次在国际场合积极推进疫苗国际合作进程。

11. 8月5日，习总书记在新冠疫苗合作国际论坛首次会议时表示2021年全年中国将努力向全球提供20亿剂疫苗。

12. 9月17日习总书记在上海合作组织成员国元首理事会第二十一次会议再次重申全年20亿剂的出口承诺。

13. 目前，我国4款疫苗在100多国获准使用，2款进入世卫组织紧急使用清单和“新冠疫苗实施计划”采购清单。

14. 如果按2021年累计出口20亿剂，每剂平均单价50-60元估算，2021年新冠疫苗出口货值有望超过千亿元。

15. 新冠疫苗进入业绩兑现期。

16. 新冠疫苗接种需求巨大，目前多国启动加强针接种，随着商业化进展顺利，2021年全球新冠疫苗销售额有望突破千亿美元。

17. 国内新冠疫苗出口市场逐步打开，维持智飞生物（重组亚单位疫苗国内获批紧急使用，原液产能10亿剂，制剂有望3-6亿剂）、康泰生物（自主灭活疫苗国内获批紧急使用，制剂有望2亿+；合作腺病毒载体疫苗申报桥接试验）增持评级，受益标的：康希诺（腺病毒载体疫苗附条件上市，产能可达5亿剂，吸入剂型临床、序贯临床初步结果积极）、复星医药（代理BioNTech的mRNA疫苗正在审批中）、沃森生物（mRNA疫苗Ⅲ期临床中）。

18. 风险提示：研发失败风险；产品商业化不确定风险；竞争加剧风险。