浙商证券-10月21日保险板块股价异动点评：地产风险改善再确认-211021

　　投资要点
　　事件概况
　　10月21日，保险板块异动普涨，平均涨幅3.2%，分别为：中国平安（5.66%）＞中国人寿（4.70%）＞中国太保（3.66%）＞中国人保（2.52%）＞新华保险（2.47%）。
　　事件点评
　　1、房地产投资风险改善再次确认：10月20日，在2021金融街论坛上，国务院副总理刘鹤表示，目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。同时，9月29日房地产金融座谈会以来，央行、住建部、银保监会等相关部门陆续发声，不断重申房地产行业风险总体可控，金融部门将积极配合住房城乡建设部和地方政府坚定的维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。市场之前对于以恒大事件为代表的房地产市场风险反应过度，对保险公司的房地产投资甚为担忧，这也是压制股价的重要因素。随着房地产风险缓解，市场对保险公司的投资表现预期改善。
　　2、长端利率下行趋势或有所缓解：10年期国债收益率从年初2月最高点3.28%，波动下行，7月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，受此影响，长端利率跌至3%以下，最低点为8月5日的2.8%，随后8-9月基本在2.8-2.9%之间震荡。10月15日，央行货币政策司司长孙国峰对今年四季度流动性基本保持平衡的表态，使得降准预期暂时解除，长端利率上行，近期维持在3%以上。预计宽信用将带来长端利率的回升，缓解了市场对保险公司利差损的担忧，正向贡献投资收益。
　　3、监管视角或从强监管转向促发展：受退保黑产、客户投诉激增等影响，银保监会今年对保险公司开展了穿透式检查，强监管态势高压下，保险公司加强风险排查和处理，保证了保险公司的合规经营。10月20日，2021年金融街论坛上，银保监会主席郭树清表示我国保险深度密度不高，需要大力提升保险保障水平，鼓励保险公司延伸产业链，全面融入风险管理的各个链条，成为风险管理方面的专业引领者。此番讲话，预期保险行业的总体监管环境或有所改善。
　　投资建议
　　保险板块各企业估值目前均处于历史低位，安全边际高。预计随着房地产风险的改善、利率下行趋势缓解及监管环境的改善，险企资产端压力减轻，估值获得一定程度的修复。同时，随着负债端的虚人力逐步出清，行业将形成更为扎实的高质量代理人队伍。继续看好保险行业，建议重点关注投资稳健、坚定转型的中国平安、中国太保。
　　风险提示
　　房地产行业风险扩大，长端利率大幅下行。