银河期货-农产品日报：棉花、棉纱日报-211021

　　国外棉花市场，美国方面，棉花苗情较好，新年度产量有一定保证，最近一次报告显示陆地棉签约销售情况尚可，中国市场的采购增加将是未来美棉走强的驱动力。10月份USDA报告对美棉产量小幅调减，基本符合市场预期。美棉虽然基本面随着中美关系缓和预期比之前略强，但是考虑当前美棉价格已经处于历史同期的高位，未来回调的风险较大。印度国内疫情逐渐得到控制，纺织厂都已经复工复产，消费增加，印度棉新年度播种进度增加，目前印度棉花播种总面积同比减少，印度棉花价格相对强势，但是当前印度棉价格太高，随着新花逐渐上市，印度棉价格有回调预期。
　　国内市场，9月底我国商业库存量为165.93万吨，环比减少26.54万吨，同比减少43.37万吨，这一库存量虽然仍比较高但是大幅低于前两年同期，叠加进口棉和储备棉，另外大量新棉即将上市，新花上市前棉花供应预计仍然比较宽松。而消费端虽然进入传统的消费旺季，但是我们看到一方面国内消费9月份服装零售数据仍不佳，另一方面出口订单未来面临着订单回流到东南亚的情况，且国内双控对消费也产生较大影响，短期内消费端缺乏亮点。绝对价格方面，当前棉花价格已经处于近些年的历史性高位，棉花有较大的回调风险。
　　目前北疆机采棉从本周逐步开始上量收购，央企重新收购，籽棉价格上涨，北疆机采棉收购价格在10.4-10.7元/公斤，手摘棉在11.3-11.8元/公斤附近。在新花集中收购前，籽棉的收购价格走势对盘面影响较大。
　　【交易策略】
　　1、单边：中期考虑棉花供需情况，供应端棉花新花上市供应相对充足，需求端近期内需数据已经转差，出口订单因为疫情前置旺季不旺，双控带来的订单下降，特别是政策层面近期频繁对高价棉的大力控制都对盘面中长期形成了压力，此外棉花绝对价格已经较高，安全边际相对较低，未来高价棉也面临着较大的回调风险。供需面的偏空以及成本端的利多使得盘面多空博弈强劲，郑棉价格在高位大幅震荡，波动非常大。短期内棉花影响因素变数较多，大宗商品价格波动非常大，市场系统风险较大，建议观望。棉纱期货价格走势将跟随棉花期货价格走势。
　　2、套利：观望。
　　3、期权：由于中长期棉花走势相对偏空，可考虑期权价格较低时买入较深度的虚值看跌期权CF2205-P-19000。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）