海通证券-商业贸易行业深度报告：全球视角，看培育钻石能否实现“克拉自由”-211021

1. 培育钻石：和天然钻石完全相同的物质，有HPHT和CVD两种生产方法。

2. 培育钻石是通过模拟天然钻石的成长环境，在实验室中生产出来的人造产品，与天然钻石是同一个物质，且更加闪亮、更加实惠、更加绿色。

3. 从生产技术上看，分为高温高压法（HPHT）和化学气相沉积法（CVD），（1）HPHT法：钻石生长速度快、成本低，但是纯净度稍差，大部分工厂生产出的1克拉以上大钻质量不够理想，这是目前中国主要采用的技术；（2）CVD法：培育周期较长、成本较高、但纯净度也更高，大部分工厂生长出来的钻石颜色都无法达到真正无色，目前这项技术主要在欧美、印度、新加坡等地应用。

4. 产业链：上游供给能力提高、下游需求快速释放。

5. （1）上游：中国毛坯培育钻石产能全球占比近半，HPHT技术优势显著。

6. 毛坯培育钻石产能主要来自于美国、欧洲、印度以及远东地区等，据贝恩咨询数据，2020年全球毛坯钻石产量预计1.1亿克拉，其中培育钻石预计6-7百万克拉，占比约6.3%；中国结合自身六面顶压机优势实现HPHT技术领先，2020年毛坯培育钻石产量约3百万克拉，全球占比近半。

7. （2）中游：印度占据裸钻加工、饰品制造的绝大部分市场。

8. 据广州钻石交易中心官网，印度牢牢把控中游加工环节，全球约90%毛坯钻石都在印度进行切磨加工，低廉的人工成本配合印度长久以来世代传承的切磨技术，助力其成为了全球钻石切磨中心。

9. （3）下游：钻石消费场景的拓展延伸为培育钻石发展提供契机。

10. 钻石饰品消费由过去婚恋占绝对主导的“高额低频”模式逐渐向“自我犒赏”的“低额高频”转化，据贝恩咨询，目前全球培育钻石的消费量80%在美国，中国是第二大消费市场。

11. 另据培育钻石网，2014年中国宝石级培育钻石的市场容量约0.4亿元，到2018年增至37.5亿元左右，年复增长率超200%。

12. 他山之石：欧美培育钻石行业的发展历程及市场现状。

13. （1）历史复盘：技术成熟+行业规范+头部品牌布局=培育钻石认可度提升。

14. 培育钻石技术早于20世纪50年代得以实现，伴随技术的进步，质量、生产成本持续优化，市场开始大量销售。

15. 技术发展的同时，各行业组织及机构陆续完成培育钻石行业的规范化建设，助力培育钻石大众化、普及化。

16. 在政策的支持下，头部珠宝、轻奢饰品企业陆续布局，充分挖掘市场潜力，助力培育钻石“出圈”。

17. （2）市场现状：品牌差异化定位，输出不同品牌理念。

18. 目前从事培育钻石的品牌分为三类：①原本销售天然钻石的企业拓展业务至培育钻石：以戴比尔斯、PRISMGroup、SignetJewelers为代表的天然钻石经营企业，通过设立子品牌、子系列的方式运营培育钻石品牌；以Pandora和Swarovski为代表的时尚轻奢饰品品牌通过培育钻石拓展业务版图。

19. ②培育钻石产业链上/中游企业切入下游市场：包括美国知名CVD培育钻石生产商DiamondFoundry推出的VRAI、培育钻石全产业链服务商ALTRCreatedDiamonds推出的Lovemonster、欧洲最大的培育钻石经销商Madestones开发了自己的培育钻石产品；③依托新颖独特的理念定位快速崛起的新锐品牌：包括主打“纪念钻石”的HeartInDiamond、主打“二氧化碳制造培育钻石+素食认证”的AetherDiamonds、主打“手工制作+模块化设计/可变换”的Idyl。

20. 启示与展望：①不同于象征“爱情、永恒、唯一”的天然钻石，“道德、社会责任、可持续、环保”是培育钻石主打的品牌特色，培育钻石和天然钻石在品牌定位上的差异，使得目前二者布局不同类型的市场，错位竞争。

21. ②培育钻石品牌之间的竞争，本质是内在文化理念和设计创新的比拼，目前产品本身的差异性并不大。

22. 品牌“记忆点”的打造可从信任背书、特色理念、市场布局三方面着手，按消费场景-品牌定位划分国内主要珠宝首饰品牌格局，市场仍存在部分真空地带，培育钻石可精准布局、填补空缺、渗透市场。

23. ③国内具备核心技术优势的上游企业有机会孵化培育钻石品牌，用技术实力作为品牌背书和宣传点，布局下游市场。

24. 风险提示：行业竞争格局恶化，原材料波动，终端市场需求低于预期。