国信证券-金力永磁-300748-新能源汽车领域业务快速扩张-211021

　　金力永磁(300748)
　　公司前三季度业绩增长130%
　　2021年前三季度公司营业收入29.18亿元，同比增长80.5%，归属于上市公司股东净利润3.51亿元，同比增长130.2%，扣非归母净利润3.30亿元，同比增长132.2%，经营活动产生的现金流量净额1.48亿元。
　　2021年前三季度，公司使用晶界渗透技术生产4336吨高性能稀土永磁材料产品，占同期公司磁钢成品总产量7850吨的55.24%，较上年同期增长53.01%。公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到6.59亿元，较上年同期增长225.93%；节能变频空调领域收入达到10.83亿元，较上年同期增长81.16%；风力发电领域收入达7.14亿元，较上年同期增长10.83%。同时公司在3C领域加大规模化量产，在机器人及智能制造、节能电梯等领域的营业收入也有较高的增长。
　　高性能钕铁硼磁材龙头，积极布局新兴领域
　　公司是国内产量最大的高性能钕铁硼永磁材料厂家，在风力发电、节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件等领域具有领先优势。公司近年来产能增长迅猛，产品更加均衡和多样化，瞄准新能源汽车、3C等新兴消费领域，三个改扩建项目和新增项目均指向新能源汽车驱动电机及3C等新增长领域，未来5年有望延续高成长并具备确定性。
　　投资建议：维持“买入”评级
　　假设镨钕价格维持当前水平，预计公司2021-2023年营业收入为40.58/60.29/68.39亿元，同比增速67.7/48.6/13.4%，归母净利润分别为4.78/6.36/7.30亿元，同比增速95.4/33.1/14.8%，摊薄EPS分别为0.69/0.92/1.05元，当前股价对应PE为52/39/34X。公司作为高性能钕铁硼永磁材料龙头，凭借技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高，具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　稀土元素价格超预期上涨抑制下游消费；新增产能投产进度不及预期。