五矿期货-农产品期权日报-211021

　　【基本面信息】
　　豆粕、菜粕：截至10月14日当周，美豆出口检验量为229.8万吨，年度迄今累计出口检验587.3万吨，同比减少50.6%。上周美豆优良率59%，之前一周58%，美豆收割率60%，五年均值55%，产区天气有利于大豆生长和收割。同时，21/22年度巴西大豆播种进展顺利，上周末播种完成22%，高于五年均值12%。上周大豆压榨量170（+29）万吨，豆粕产量136（+23）万吨，表观消费139（+17）万吨，豆粕库存62.91（-3）万吨。主要油厂菜粕库存1.91（+0.89）万吨。菜粕库存延续回升，随着压榨量增加，豆粕库存后期亦有回升预期。
　　白糖：制糖集团报价持稳，南宁报5705（-20），与盘面基差-212（+7），成交清淡。进口居高不下，库存压力大，加之原糖回调，短期内盘跟随下行。中期配额外进口利润持续倒挂，新季制糖成本提高，基本面有所改善，时间换空间。
　　棉花：新棉交售继续处于博弈状态，基本处于“有价无市”，南疆地区机采籽棉收购价基本持稳，阿克苏地区较主流收购价在10.6-10.7元/公斤；北疆地区机采籽棉略有松动下滑，当前石河子机采籽棉收购价10.6-10.8元/公斤左右。棉农囤货惜售，希望抬价；而下游压价情绪较浓，对于高成本棉花具有一定抵触心理。因此接下来的关注点就在于是棉农的交售意愿先有所松动还是需求方先让步。基本面无明显变化，盘面波动大都反映多空资金的博弈。
　　【期权分析及操作建议】
　　（1）玉米期权
　　玉米延续宽幅区间盘整震荡，上涨0.66%报收于2580，期权隐含波动率上升0.27%至16.11%，持仓量PCR报收于0.87。操作建议，构建卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情大涨或大跌，策略将面临亏损，突破上下行权价，则平仓离场，如C2201，S_C2201C2620和S_C2201P2540。
　　（2）豆粕期权
　　豆粕趋势压力线以下弱势盘整，下跌0.62%报收于3228，期权隐含波动率上升0.80%至21.63%，持仓量PCR报收于0.74。操作建议，继续持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反转回升一个行权价，则逐渐平仓离场，如M2201，S_M2201C3350，S_M2201C3400，S_M2201C34350和S_M2201C3500。
　　（3）菜粕期权
　　菜粕空头趋势下超跌反弹回暖上升，夜盘小幅回落，跌幅0.42%报收于2607，期权隐含波动率上升0.90%至30.77%，持仓量PCR报收于0.43。操作建议，空仓规避风险。
　　（4）白糖期权
　　白糖维持在20天均线和60天均线以上逐渐回落，而趋势线仍向上，涨幅0.66%报收5932；期权隐含波动率下降0.84%至20.67%；期权持仓量PCR回落至0.66。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，如SR201，B_SR201C5800和S_SR201C6000。
　　（5）棉花期权
　　棉花高位回落后持续跳空低开，日内行情振幅巨大，多空博弈剧烈，夜盘大幅回升，涨幅1.03%报收于21595，期权隐含波动率下跌6.43%报收于38.08%，持仓量PCR报收于0.75。操作建议，空仓规避风险。