平安证券-东岳硅材-300821-预计高景气将延续，公司产业链进一步完善-211021

　　东岳硅材(300821)
　　事项：
　　公司发布 2021 年三季报业绩：前三季度实现营收 28.7 亿，同比增长 62%；实现归母净利润 7.8 亿，同比增长 589%。
　　平安观点：
　　有机硅高景气度有望延续： 报告期有机硅行业受下游产品出口市场旺盛、国内电力紧张、硅料价格上行等多重因素的影响，价格一路走高，其中DMC 从年初的 20000 元出头涨到 9 月底的 60000 元，展望下半年上述供需面因素仍存，预计明年上半年之前有机硅行业仍将保持较高的景气程度。
　　30 万吨单体和 20 万吨深加工产品项目即将投产： 目前公司正在建设募投项目，即 30 万吨/年有机硅单体及 20 万吨/年有机硅下游产品深加工项目，该项目建成达产后，公司有机硅单体总产能将达到 60 万吨/年（折聚硅氧烷约 28.2 万吨/年）。按同行业企业现有产能计算，到 2021 年底，公司聚硅氧烷产能规模有望进入全球前五位。 新增产能预计将助力公司业绩增长5 亿元以上。
　　母公司业务延伸至上游硅料，产业链进一步完善： 公司于 2021 年 7 月 13日与罗甸县人民政府签订了《罗甸县工业硅矿热炉项目合作框架协议》，就公司在罗甸县投资建设“工业硅矿热炉项目”达成合作意向。 近日母公司东岳集团注资工业硅公司海南固基，此举有利于保障公司原材料的充足供应，稳定生产，提高市场竞争力，有助于公司长远稳定的发展。
　　投资建议： 根据最新的市场状况和业绩中报，我们调整 2021-2023 年公司归母净利预测分别是 11.2、 16.7 和 18.7 亿元（原值 10.11、 14.77、 16.57亿元），对应的 EPS 分别为 0.93、1.39 、1.56 元，对应的 PE 分别为 27.3、18.3 和 16.2 倍。公司是有机硅行业龙头，预计行业景气度将持续，新增产能和集团涉足上游硅料将助力公司业绩稳步提升，我们看好公司的长远发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示： 1）需求增速下滑风险； 2）价格下跌风险； 3）竞争加剧风险；4）在建项目进度不及预期； 5）环保安全风险。