东吴证券-汽车行业月报：智能电动汽车10月策略：华为产业链持续推进，看好自主崛起-211017

　　投资要点
　　智能电动汽车需求跟踪：电动车渗透率持续提升，造车新势力销量占电动车比例上升至34.1%，环比上升21.2pct，主要因为特斯拉9月国内销量显著提升，国内销量环比+1757.4%。自主新势力三强中，蔚来、小鹏销量持续增长，创历史新高，理想销量有所回落。9月电动车销量占乘用车销量比重为20.4%，环比+0.3pct，继续保持增长趋势。其中，特斯拉国内销量回暖，达到52045辆，环比+1757.4%；蔚来汽车销售10423辆，首度月销量破万，环比+60.9%；小鹏汽车销售10401辆，同样月销破万，环比+51.4%；理想汽车销售7329辆，环比-22.0%。2）智能化功能渗透率跟踪：新势力车企9月份智能化持续提升，集中在智能座舱/智能灯光、L1-L3级别的行车辅助。其中，L3级别的高速自动导航辅助功能新势力渗透率尚未过半，传统车企基本尚未配置。
　　智能电动汽车产业新闻跟踪：新能源汽车下乡活动开展，新能源汽车免征购置税新规执行。智能电动政策跟踪：1）商务部发布《关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》，会同相关部门深入开展新能源汽车下乡活动。2）工信部发布《关于加强车联网网络安全和数据安全工作的通知》。3）工信部、财政部、税务总局对于免征车辆购置税新能源汽车产品的续航里程进行调整。产业信息跟踪：1）华为鸿蒙OS升级用户破1.2亿，智能汽车产业链持续推进。极狐或将是继赛力斯后，第二个进入华为销售渠道的汽车品牌。华为在智能化技术与解决方案之外，为车企的渠道赋能效果值得关注。2）德赛西威首款搭载英伟达OrinX芯片的IPU04自动驾驶域控制器线路板成功下线。IPU04已经在国内多个头部客户完成定点，并有望在2022年实现量产。3）高通宣布45亿美元收购自动驾驶技术公司维宁尔。通过维宁尔的Arriver软件业务，搭配高通自动驾驶平台SnapdragonRide，高通有望实现芯片硬件+软件算法完整闭环。4）特斯拉德国工厂11月开始生产，首批车型年底交付。特斯拉德国工厂将在11月开始生产，首批车型年底交付，该超级工厂可年产电池50GWh，每周可生产5000-10000台车型。5）上汽追加投资Momenta，推动L4级自动驾驶落地。上汽集团宣布再追加投资Momenta，双方将共同开发全栈智驾算法。
　　智能电动汽车跟踪标的：智能电动汽车跟踪标的中，境内上市公司近一月值加权涨幅为+4.40%，涨幅前三的整车企业为比亚迪/长城汽车/上汽集团，涨幅分别为+8.49%/+3.20%/+3.02%；零部件中涨幅前三的公司为拓普集团/星宇股份/耐世特，涨幅分别为+30.15%/+18.21%/+12.16%。境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值为73.03/48.84/36.25倍，市值加权平均PS值为3.74/3.10/2.45倍。境外上市公司近一月市值加权涨幅为+4.65%，造车新势力中特斯拉、小鹏、理想涨幅领先，特斯拉/小鹏汽车/理想汽车/蔚来汽车涨幅分别为+11.54%/+12.31%/+3.03%/-0.84%。境外上市核心标的2021-2023年市值加权平均PE为111.15/111.76/129.55倍，加权平均PS值为15.90/12.63/10.30倍。
　　投资建议：围绕自主崛起主线超配汽车板块！整车标的（可组合配置）：长城汽车+比亚迪+吉利汽车+广汽集团+长安汽车+上汽集团。零部件标的：华阳集团（HUD稀缺标的+拥抱华为）+德赛西威（拥抱英伟达+华为）+拓普集团（Tier0.5稀缺标的+特斯拉/华为）+福耀玻璃（天幕渗透率提升）+中国汽研（智能电动汽车测试稀缺标的）+爱柯迪（低估值轻量化隐形冠军）。
　　风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，法律法规限制智能驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险。