长江证券-化工行业轮胎系列报告之三：新能源汽车风起云涌，国产轮胎机会何在？-211019

1. 轮胎在新能源汽车变革中扮演重要角色新能源汽车的动力结构主要为动力电池，而传统汽车的动力结构包括发动机和变速箱，因此新能源汽车和传统汽车比，在续航能力、整车重量、动力输出和噪音表现方面有较大差异，这要求新能源汽车轮胎在耐压性、抓地力、噪音表现及耐磨性方面需较强表现。

2. 轮胎存在“魔鬼三角”，很难同时满足高滚阻、高耐磨性及抗湿滑性三项指标。

3. 由于复杂的性能要求，新能源车轮胎在橡胶配方、轮胎高宽比、轮胎体积、胎面材料、胎面花纹等方面进行改善便可更加适应新场景的需求。

4. 目前，满足新能源汽车用胎的具体解决方案有使用窄高胎、增加胎压、改变轮胎花纹和结构、修改胎面配方和使用智能轮胎传感器等方式，以实现增加新能源汽车续航里程、降低轮胎滚阻、降低胎噪等目标。

5. 全球政策不断加码，新能源汽车迎来历史机遇在全球节能减排的大趋势下，各国政府纷纷出台政策推动汽车电气化发展，部分国家也明确了传统燃油车的禁售时间。

6. 在此背景下，不仅造车新势力早早布局新能源汽车，传统汽车企业也开始纷纷开启新能源汽车布局。

7. 2020年全球与国内新能源汽车销量分别为324.0万辆及136.7万辆，同比增长46.6%及13.4%，市场增速较快。

8. 2021年1-8月，我国新能源汽车产量为191.8万辆，同比增长179.6%，新能源汽车未来市场空间依然较大，渗透率及保有量仍具较大增长空间。

9. 作为新能源汽车的重要零部件，轮胎行业有望从汽车电动化浪潮中受益。

10. 未来伴随新能源汽车的优惠政策及本身的优势，新能源汽车产销量有望继续走高，并有望创造巨大的新能源车轮胎配套及替换需求。

11. 海外龙头具备较大优势，国产品牌有望通过配套实现弯道超车海外龙头针对新能源汽车特点及消费者需求，凭借高端轮胎制造技术，研发出电车专用轮胎。

12. 韩泰、米其林、马牌、固特异所配套的新能源车轮胎单胎尺寸明显大于国产品牌，上述四家企业所配套车型的平均轮胎尺寸为18.8寸，而国产品牌为15.4寸。

13. 尽管马牌、韩泰、米其林等在高端新能源车的配套上取得了一定优势，但除了上述品牌外，其他老牌海外轮胎品牌并没有在新能源汽车配套这条赛道上取得明显优势，这或许与其本国的新能源汽车行业发展进程息息相关。

14. 反观国内，尽管目前国内头部胎企所配套的新能源车型售价及单胎售价较低，但其已经在一些销量较高的车型市场取得配套优势。

15. 重点关注布局新能源汽车轮胎的国内上市公司随着国内龙头胎企在技术、配套、渠道端不断提升，有望不断替代海外产品，提高市占率，实现弯道超车。

16. 玲珑于2018年便推出首款新能源车专用胎EV100，目前已实现对五菱宏光MINI、比亚迪秦PLUS、宋PRO、秦EV、东风日产启辰，一汽红旗E-HS3等车型配套。

17. 赛轮“液体黄金”轮胎性能优越，在耐磨性、抗湿滑、低滚阻三个指标的表现均十分优异，目前已与奇瑞、北汽、长安、哪吒、比亚迪等部分车型进行合作。

18. 森麒麟持续加大研发投入，Qirin990轮胎已成功配套广汽SUV-AIONY所有车型。

19. 建议重点关注国内轮胎龙头玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等在新能源汽车轮胎赛道中的机会。

20. 风险提示：1.下游需求不及预期；2.技术发展与配套进程不及预期。