长江证券-宏观周报小专题：电力保供，路在何方？-211018

1. 电力保供，路在何方？电力短缺原因何在？今年以来用电需求走高、水电发力不足，火电“压力”激增。

2. 火电出力拉升动力煤需求，但动力煤供给弱于往年，造成供给紧张。

3. 动力煤价格攀涨，然而在“市场煤+计划电”的机制下，煤电企业无法通过提价改善经营，电力保供的动力被显著抑制。

4. 政策短期关注动力煤供给，长期聚焦电价改革。

5. 电力保供的短期重点在开源节流。

6. 开源主要有三种方式，一是释放国内供给；二是扩大煤炭进口；三是以长协合同的形式锁定发电供热企业的冬季用煤需求。

7. 节流则根据用能保障顺序安排现有电力供应。

8. 政策长期则聚焦电价市场化改革，将促进电价和发电成本更顺畅地挂钩，同时兼顾了电力供给与双碳目标。

9. 政策落地后，实体经济受何影响？实体经济短期或有三方面影响：动力煤涨价趋缓；电价带动原材料价格走高，助推PPI续升；企业经营的可预期性改善，经济增长重回轨道。

10. 长期来看，电价改革将有助于同时巩固燃煤企业经营和新能源产业发展。

11. 一周扫描：美德接种偏弱，Taper或将启动疫情跟踪：美德接种意愿较低，新冠特效药申请授权。

12. 默沙东于10月11日向美国食品药品监督管理局（FDA）提交了新冠特效药的紧急使用授权申请（EUA）。

13. 根据OWID的最新数据显示，美、德两国接种意愿较低，大约25%的人群表示不愿意接种疫苗，而西班牙、日本这一数据仅为12%，接种意愿较低或拖慢进入全民免疫的节奏。

14. 海外经济：美国零售环比增长，FOMC纪要显示Taper将至。

15. 9月零售和食品服务销售额环比意外增长0.7%，强于预期的-0.2%。

16. FOMC会议纪要显示官员普遍认为明年年中结束Taper较为合适，Taper或将于11月中旬或12月中旬启动。

17. 国内经济：需求分化，生产震荡。

18. 10月前14天30城商品房成交面积两年平均降幅收窄。

19. 9月全月，乘联会乘用车批发零售销量两年平均增速均由正转负。

20. 最新一周高炉开工率回落，样本钢厂钢材产量两年平均增速缩窄。

21. 国内物价：物价有所分化。

22. 从高频数据看，10月以来，菜、果平均批发价、农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别上涨10.7%、2.2%、2.3%和2.7%，猪肉平均价较上月均值下跌11.1%。

23. 综合来看，我们预计10月CPI同比或稳中趋升。

24. 10月以来Brent原油、WTI原油、动力煤、螺纹钢和热轧板钢价格较上月均值分别上涨10.2%、11.1%、55%、6.9%和1.6%。

25. 综合来看，我们预计10月PPI同比仍处高位。

26. 国内流动性：货币政策维持中性。

27. 短端利率上行。

28. 最新一周R001和DR001均值分别环比回升30BP和回升27BP；R007和DR007均值分别环比回升15BP和回升19BP。

29. 央行公开市场净回笼4600亿。

30. 人民币兑美元汇率升值，美元指数周均值回升至94.17，10Y中美国债利差周度均值走阔7.12BP。

31. 国内政策：扎实推动共同富裕。

32. 《求是》发表习总书记重要文章《扎实推动共同富裕》，李克强总理主持召开能源委会议。

33. 发改委印发通知深化燃煤发电上网电价市场化改革。

34. 央行召开三季度金融数据发布会。

35. 两部门通知京津冀钢铁错峰生产。

36. 风险提示1.政策方向调整；2.海外疫情恶化；3.贸易摩擦加剧。