长江证券-电力设备新能行业光伏10月景气研判：蓄势上扬-211015

1. 复盘：博弈再启，行情起伏行情演绎：9月光伏板块行情起伏，板块下跌9.58%，落后Wind全A指数8.54pct，主要源自能耗双控背景下，限电带来产业链二次涨价，博弈气氛浓厚，基本面存在不确定性。

2. 国庆节后，排产消息陆续放出，政策端持续利好，博弈担忧有所解除，基本面强势支撑下，板块反弹。

3. 核心观点：把握不确定中的确定1、站在当前时点，我们继续维持行业政策支持不断+需求景气加速观点，继续坚定看多：1）政策端，顶层指引明确，细则密集发布。

4. 国内中期定量政策明确，包括大基地（第一期100GW）、整县推进（150-200GW）、保障性规模（21年65GW以上）等，以年均思路计算21年可建设指标达到150-190GW，对装机规模形成强力支撑；长期而言，绿电、储能、1+N碳中和实施方案等有利于保障国内市场可持续性高增。

5. 海外，双碳目标之下提升光伏装机目标已成共识，根据美国能源部太阳能前景研究报告，预计2030/2050年光伏发电占比达到40%/45%左右，欧盟2030年可再生能源占比由32%提升至40%，支持同样明确。

6. 2）需求端，博弈短期，需求不改。

7. 当前产业链价格博弈进行中，虽然具体的平衡价格尚难判读，但可以肯定的是组件均衡价格势必上移，表明潜在需求超预期。

8. 明年在限电缓解、原材料供应得保障的背景下，项目收益率得到改善，装机动力更强。

9. 同时，电价上调亦有显著推动，包括美国2021Q2综合的PPA招标价格环比上涨4.3%，欧洲PPA电价近期环比上涨8%等。

10. 我们认为2021年全球装机达到160GW左右，2022年为光伏需求的爆发之年，中性情景下全球装机预计220GW左右，乐观情况有望达到硅料可支撑规模上限230-240GW左右。

11. 2、综上，我们继续重点推荐新能源板块投资机会。

12. 光伏方面，建议布局以下主线：1）一体化龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）细分高景气的逆变器标的阳光电源（地面电站亦受益）、锦浪科技、固德威；整县受益标的正泰电器、林洋能源等；3）供给紧张的胶膜龙头福斯特、海优新材；硅料龙头通威股份、大全能源；光伏玻璃龙头福莱特、信义光能等。

13. 4）其他细分环节优质龙头晶盛机电、捷佳伟创、中信博、爱旭股份等。

14. 3、重点关注：产业链价格走势、碳达峰碳中和“1+N”政策体系跟进、9月装机及出口数据等风险提示1、光伏装机低预期；2、新技术产业化进度低预期。