兴业证券-钢铁行业：库存大幅下滑，钢材基本面延续改善-211016

1. SW黑色金属指数周环比下降＃5.1%，同期沪深300周环比上涨0.04%。

2. 本周行业股票涨幅靠前的为鞍钢股份（-2.8%）、安阳钢铁（-3.1%）、酒钢宏兴（-3.3%）。

3. 价格：本周钢材价格下跌。

4. 本周20mmHRB400材质螺纹价格为5840元/吨，较上周环比-2.3%，热轧3.0mm价格为5830元/吨，较上周环比-1.2%。

5. 本周原材料价格上涨。

6. 本周港口铁矿石价格上涨；焦炭价格与上周相比持平；废钢价格与上周相比上涨。

7. 利润：本周螺纹钢利润环比下滑。

8. 长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-74元/吨，-59元/吨和-28元/吨。

9. 短流程方面，本周电炉钢利润环比下滑。

10. 产量与库存：本周螺纹钢产量环比上升，五大钢材厂库、社库环比下滑，螺纹钢社库、厂库环比下滑，螺纹钢表观消费量上升。

11. 产量方面，本周五大钢材品种产量914万吨，环比升18.96万吨，其中建筑钢材产量周环比增15.71万吨，板材产量周环比升3.25万吨，螺纹钢本周增产11.39万吨至276.55万吨。

12. 分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为245.77万吨、30.78万吨，环比分别+8.66万吨、+2.73万吨。

13. 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降71.54万吨至1255.62万吨，钢厂总库存506.06万吨，环比降15.54万吨，其中，螺纹钢社库降44.38万吨，厂库降2.79万吨。

14. 表观消费量及钢材成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量323.72万吨，环比升75.71万吨，本周建筑钢材成交日均值16.92万吨，环比下降27%。

15. 世界钢铁协会：预测2021年全球钢铁需求将增长4.5%。

16. 世界钢铁协会预测2021年全球钢铁需求将增长4.5%至18.55亿吨。

17. （此前预测为增长5.8%）预测2022年全球钢铁需求将增长2.2%至18.96亿吨。

18. （此前预测为增长2.7%）预计2021年发达经济体的钢铁需求将增长12.2%。

19. 社会库存大幅下滑，钢材基本面延续改善。

20. 节后钢铁限产力度环比有所放松，钢材产量回升，但下游需求回暖力度更大，钢材大幅去库，高频数据看，本周五大钢材品种产量914万吨，环比升18.96万吨，五大钢材品种社会总库存大幅下滑71.54万吨至1255.62万吨，库存绝对值低于节前水平。

21. 基本面上，在双碳、能耗双控以及采暖季错峰限产等政策约束下，粗钢产量下滑大势所趋，测算9-12月粗钢产量同比降幅仍需在12%以上，才能完成全年产量不增长目标，钢价或将维持高位。

22. 原料端，虽然近期煤炭价格出现大幅波动，但在各项保供措施下，煤炭价格难以长时间维持强势，叠加铁矿石价格疲软，吨钢成本预期出现下滑。

23. 整体看，在目前钢价维持高位，原料端预期走弱局面下，钢铁高盈利水平大概率延续。

24. 维持行业评级“推荐”。

25. 1)普钢板块建议关注业绩弹性大的标的：重庆钢铁、山东钢铁、马钢股份、八一钢铁；2)特钢板块建议关注：中信特钢、永兴材料、久立特材；3)建议关注高温合金标的：抚顺特钢、应流股份。

26. 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。