东吴证券-电气设备新能源行业周报：9月电动车产销亮眼，100GW风光大基地有序推进-211017

1. 电气设备12103上涨3.28%，涨幅强于大盘。

2. 本周（10月11日-10月15日，下同），光伏涨6.93%，新能源汽车涨3.64%，发电设备涨2.18%，锂电池涨1.02%，风电跌1.19%，工控自动化跌1.99%，核电跌6.85%，发电及电网跌9.16%。

3. 涨幅前五为晶澳科技、天合光能、迈为股份、锦浪科技、杉杉股份；跌幅前五为国电南自、银星能源、东软载波、必康股份、杭锅股份。

4. 行业层面：电动车：9月中汽协电动车销量35.7万辆，同环比+148%/11%，累计216万辆，同比+185%；乘联会9月电动乘用车批发34.7万辆，同环比+184%/+14%；美国商用电动车制造商LastMile达成供货协议至25年；美国107名众议院民主党议员支持工会电动车税收抵免；法国公布40亿欧元电动车计划；通用称LG将为BoltEV召回承担19亿美元成本；蜂巢能源增资新建40GWh新能源电池项目；现代将投资11亿美元在韩国建两座氢燃料电池工厂；一汽参与精进电动IPO战略配售，深化双方合作；本田发布全新纯电动车品牌“e:N”；金属钴报价40万/吨，本周+4.7%，镍报价14.66万/吨，本周+2.2%，锰报价4.12万/吨，本周+22.3%，金属锂报价97.5万/吨，本周+16.1%，电池级碳酸锂报价19.34万/吨，本周+3.8%，氢氧化锂报价18.99万/吨，本周+3.8%，电解液报价10.05万/吨，本周0.0%，六氟磷酸锂报价51万/吨，本周+6.3%，硫酸钴前驱体报价9.4万/吨，本周+9.3%，三元622型正极报价24.45万/吨，本周+0.8%，三元811型正极报价26.65万/吨，本周+0.8%；新能源：美国能源部宣布2025年前户用光伏增730%；中国将加快建设大型风光基地项目，第一期约100GW项目已有序开工；国家发改委等十部委联合发文，鼓励屋顶分布式光伏开发；国网综能集团与阳光电源签署战略合作协议；中国电科院牵头成立新型电力储能等三大技术创新联合体；发改委：取消工商业目录销售电价，加快落实分时电价，建立尖峰电价机制；李克强总理强调，将推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设；浙江拟对高耗能行业涨电价，鼓励其提高光伏利用水平；本周单晶硅料263元/kg，环比上涨12.88%；单晶硅片158/166/182/210mm报价-/5.77/6.87/9.1元/片，环比上涨-/8.05%/7.18%/9.24%；单晶PERC158/166电池报价-/1.14元/W，环比上涨-/6.54%；单晶PERC组件报价2.03元/W，环比上涨10.93%；玻璃3.2mm/2.0mm报价30/23元/平；工控&电网：9月工控企业出货：伺服安川2.1亿（+50%）、松下1.3亿（+31%）、台达1.5亿（0%）、禾川0.5亿（+32%）;低压变频ABB2.7亿（-4%）、安川0.98亿（+26%）;PLC施耐德0.8亿（0%）公司层面：宁德时代：子公司拟在湖北宜昌投建邦普一体化电池材料产业园，总金额≤320亿元，项目建设期6年；汇川技术：预计2021年前三季度归母净利润约23-26亿元，同增55%-75%；2021年Q3归母净利润约8.69-10.13亿元，同增20%-40%；容百科技：预计2021年前三季度归母净利润5.30亿-5.60亿，同增367.04%-393.47%；中伟股份：预计2021年前三季度归母净利润7.46-7.88亿元，同增166%-181%；2021年Q3归母净利润2.58-3.00亿元，同增104.58%-137.87%；科达利：预计2021年前三季度归母净利润约3.65-3.81亿元，同增271%-287%；2021年Q3归母净利润约1.46–1.62亿元，同增183.02%–214.03%；新宙邦：预计2021年前三季度归母净利润8.6亿-9.0亿，同增130%-140%，2021年Q3归母净利润4.22亿-4.49亿，同增210%-230%；赣锋锂业：预计2021年前三季度归母净利润21-26亿元，同增530%-678%；2021年Q3归母净利润9.1-10.9亿元，同增426%-528%；星源材质：预计2021年前三季度归母净利润约2.05-2.21亿元，同增99.84%-115.44%；2021年Q3归母净利润约0.98-1.04亿元，同增213.91%-233.13%；中环股份:预计2021年前三季度归母净利润27.00-28.00亿元，同增219%-231%；2021年Q3归母净利润12.20-13.20亿元，同增296.11%-328.58%；金博股份：拟向特定对象增发≤1200万股，募资≤31亿元。

5. （本段“预计”为公司预计）投资策略:9月缺芯影响减弱，叠加季末冲量，国内销量有望达到35.7万辆，环比+11%；欧洲销超20万辆，同环比+41%/+55%，强势恢复；美销5万辆，同环比+3%/+46%，渗透率进一步；我们预计Q4缺芯环节，销量环比向上，我们预计国内全年销量将超320万辆，欧洲200+万辆，美国近65万辆,因此我们预计21年全球可达600万辆，22年全球将超850万辆，同增40-50%。

6. 产业链来看，需求强劲，10月排产环比预增5%左右，2H环比增30-40%，2022年龙头计划出货量翻番增长。

7. 近期各地限产，加剧各环节紧缺，我们预计后续锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔、六氟、vc等持续紧张，成本上涨压力下，部分二线电池企业开始涨价，而龙头电池企业有长单锁定，盈利抗压力强，价格暂时稳定；估值方面，2022年龙头普遍在30-45倍，我们预计Q3业绩环比+20%，2022年翻番增长，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。

8. 中、欧、美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。

9. 但硅料超涨带来成本压力加大，组件报价超2元/W，组件排产和市场需求短期遭受挑战。

10. 国家主席习近平发表讲话指出风光大项目一期100GW已有序开工，我国逐步构建起以3060为中心的N项配套政策，进一步构筑“1+N”政策体系，风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展，未来两年或将形成180GW左右的规模，我们预期2030年碳达峰具体行动方案近日亦将公布，增强市场信心，我们预计2021年装机160-170GW，同增25%，2022年有望超35%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。

11. 工控继2020年反转，2021年以来景气持续上行，国产替代显著加速，龙头强者恒强订单增长强劲超市场预期，继续看好工控龙头。

12. 电网投资计划增3%，电网龙头相对好；风电2021年下降，加成本压力，总体平淡。

13. 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、德方纳米（铁锂需求超预期、盈利拐点）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、比亚迪、诺德股份、星源材质、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、福莱特、思源电气、金风科技。

14. 建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、嘉元科技、中科电气、融捷股份、永兴材料、天华超净、海优新材、多氟多、日月股份等。

15. 风险提示：投资增速下滑，政策不及预期，价格竞争超预期。