中信证券-银行业投资观察：系统重要性监管平稳落地-211017

1. 国内系统重要性银行终版附加监管规定及首年度名单公布，政策力度总体符合预期，入选银行数量及分布略好于预期。

2. 中长期看，系统重要性机构监管推进有助于提升金融稳定性；短期而言，政策平稳落地下入选银行均满足监管要求，加之明确不影响MPA实施，判断对信贷供给、信用扩张约束有限。

3. ▍事项：10月15日，中国人民银行与中国银行保险监督管理委员会发布《系统重要性银行附加监管规定（试行）》，并发布当前年度相关银行名单。

4. ▍政策背景：附加监管规定落地，标志着系统重要性机构监管实质推进。

5. 2018年11月，一行两会印发《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，为国内系统重要性金融机构监管的总纲性文件。

6. 2019年11月，央行和银保监会率先就国内系统重要性银行（D-SIBs）评估办法公开征求意见，文件并于2020年12月正式发布生效。

7. 作为后续动作，D-SIBs附加监管规定于今年4月公开征求意见，核心是明确在资本与杠杆、恢复与处置计划、信息报送等方面的附加监管要求，此次终稿明确相关政策于2021年12月1日起施行。

8. 总体来看，国内系统性金融机构监管按照“先银行后非银、先评估办法后附加要求”有序推进。

9. ▍终稿对比：基本与征求意见稿一致，重申银保监微观审慎监管内容。

10. 终稿核心内容与征求意见稿保持一致，关注四处细节调整：1）明确银保监会依法对系统重要性银行实施微观审慎监管，有助于进一步明确宏观审慎与微观审慎的协调与统筹；2）强调“系统重要性银行应拥有充足的资本和债务工具，增强总损失吸收能力”，参考TLAC工具，不排除未来有针对D-SIBs的专项损失吸收能力工具设计；3）补充危机管理小组在D-SIBs处置计划形成方面的应尽工作；4）D-SIBs关于资本充足率、杠杆率等披露频率由征求意见稿的季度调整为年度。

11. ▍监管力度：监管力度符合市场预期，入选银行数量及分布略松于预期。

12. 同日，中国人民银行公布19家银行基于2020年数据入选D-SIBs（附件1），其中组别1-5数量分别为8家/4家/3家/4家/0家。

13. 对比此前预期来看：1）入选家数略好于预期，此前评估办法明确参评银行数量以30家为基础，并根据规模、关联度、可替代性和复杂性等以及指标，最终评估D-SIBs入选名单，而最终入选银行数量为19家，略少于市场此前20-25家的预期水平，政策性银行及部分股份行未入选；2）监管力度符合预期，第五组暂无银行进入与FSB的G-SIBs评选情况相当（2020年G-SIBs第四组及第五组均无银行进入，详见表2），且本年度全部入围的上市银行核心一级资本较监管要求保持了0.5pct以上的安全垫水平。

14. ▍政策影响：重视系统重要性，推进金融稳定性。

15. 1）金融体系来看，系统重要性机构监管推进有助于提升金融体系中长期稳定性，此外中国人民银行及银保监会答记者问再次强调“附加监管要求不影响现有宏观审慎评估（MPA）规定的实施”，因此料短期亦不会因影响MPA宏观审慎资本充足率制约广义信贷投放；2）微观经营而言，入选D-SIBs有助于引导相关银行加速布局高质量发展，尤其是在转变资本发展模式、提升自身盈利能力方面，未来资本的精耕细作将更为关键。

16. ▍风险因素：宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化。

17. ▍投资观点：国内系统重要性银行附加监管规定及首年度名单公布，政策力度总体符合预期，入选银行数量及分布略好于预期。

18. 中长期看，系统重要性机构监管推进有助于提升金融稳定性；短期而言，政策平稳落地下入选银行均满足监管要求，加之明确不影响MPA实施，判断对信贷供给、信用扩张影响有限。

19. 下周进入季报披露期，预计板块三季度盈利表现在半年基础上总体保持平稳，当前板块估值底部明确，建议关注配置价值。

20. 个股选择可遵循两条线索：1）优质银行：估值溢价延续，盈利领先带来持续阿尔法收益，如招商银行、平安银行；2）修复银行：具备风险拐点、估值修复特点的标的，具体包括兴业银行、光大银行、南京银行、江苏银行和大行。