山西证券-轻工制造行业周报：纸企涨价应对能耗双控压力，造纸提价预期走高-211017

　　据卓创资讯信息，截至 10 月 14 日，中国 AA 级瓦楞纸市场价均较 9月 30 日上调 280 元/吨左右，中国箱板纸较 9 月 30 日上调 190 元/吨左右，表现较为强势。其他主要纸种方面，生活纸价格月内上调 200 元/吨；文化纸虽然也有涨价函发布，但暂未实际落地，白卡纸亦是类似情况。近期价格上涨除去成本压力增加明显、供应面存在减少预期的原因以外，或也存在刺激下游拿货积极性的原因。在提高纸价后，纸厂盈利压力有所缓解，自 9 月中旬以来，瓦楞纸毛利率上涨 3%左右。
　　以成本上涨为由寻求涨价的现象也出现在文化纸、生活用纸和特种纸等行业。除需求不振，当前国内造纸主要面临双控限产压力，有数据显示造纸行业整体开工率较正常年份有所下滑，且随着冬季用电需求增加，市场普遍预计四季度工业用电仍将偏紧，造纸生产不容乐观。
　　投资建议： 住宅销售和竣工面积强势增长，边际改善显著，看好 2021下半年家具内销表现。 9 月开学季迎来新一轮学汛期，看好近期文具零售表现。进入第三季度，纸包行业将迎来业内历年来的“金九银十”阶段，预计市场需求和订单数量将会明显提升。
　　市场回顾
　　本周，上证指数下跌 0.55%，报收 3572.37 点， SW 轻工制造指数下跌2.42%，在申万 28 个一级行业中排名第 21。
　　分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：珠宝首饰（ 1.79%）、其他轻工制造（ -0.26%）、家具（ -1.52%）、文娱用品（ -2.23%）、包装印刷（ -2.92%）、造纸（ -4.63%）。
　　行业动态
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　　风险提示
　　宏观经济增长不及预期；地产调控政策趋严风险；新冠肺炎疫情加剧风险；原材料价格波动风险；国际贸易政策变化风险；经销商管理风险；整装业务拓展不及预期；大宗业务回款风险等。